北京中期杨莉娜菜油远月显现阶段性上行机会.docVIP

　　北京中期期货经纪有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO.，LTD. 2010郑商所有奖征文――菜籽油 菜油远月显现阶段性上行机会 国家提高菜籽临储收购决议出台，菜油冲高一日情，当前的油脂市场处在油脂库存消化期内，以震荡的时间换取未来空间，行情逐渐演变，近月难有起色，资金移仓1101谋求空间。从外部环境，以及相关油脂走势来看，压力依然存在，震荡格局尤存，但后期将会存在阶段性的上行机会。 外部环境仍在多事之秋 4月16日美国证券交易委员会指控高盛集团欺诈投资者，引发美国股市大幅收低，美股此前连续六周上涨的势头至此结束。以原油为首的大宗商品受此影响普现回调，因此事件可能显示美国政府存在抑制过度投机的监管意图，短期对于市场存在心理压力。此外，欧洲也值多事之秋，冰岛火山灰影响欧洲航运，经济活动受到影响，原油受挫。而希腊债务危机后续影响也依然不断，令欧盟经济复苏蒙上阴影，主权债务危机是否如冰山一角继续发展也给经济复苏带来较强的不确定性。 大宗商品交易情绪受到外部影响较大，尤其是油脂跟随原油波动，在大豆季节性上涨出现的情况下，外盘油脂走势相对偏弱，而国内则继续处在震荡区域内。 美豆借季节性炒作上涨，但面临国际大豆贸易方向的转移 近期美国大豆上涨，主力合约升至10美元上方。惯常的播种期炒作展开，但良好的天气情况令播种忧虑较前期大大缓解，而目前市场交易的主导思路还是为漫长的生长期建立一定的天气升水而已。 此外，旧作库存偏紧的预期对于美豆近期偏强也形成了支持。不过，近期中国采购美国大豆的动向却是将2009/10推迟至2010/11年度，倾向于远月采购。而且，由于南美供应上市，国际贸易转向南美交易不可避免。而且随着美豆涨至10美元上方，南美大豆供应增加热情料将上升。 从我国的大豆采购来看，我国进口力度不减，前3个月累计进口大豆1103.59万吨，同比增加8.73%，主要采购地为美国，而未来几个月内从南美的进口量可能会显著增加。从国内对阿根廷的豆油进口质量限制来看，虽然缘起于中阿贸易争端，但通胀压力之下政策干预实施的时间料不会太久。 受此影响，豆油整体震荡格局暂难改变。 马来西亚棕榈油弱势下探走势未改 马来西亚棕榈油近期受到出口量下降的困扰，这主要是由于在国际市场中马来西亚棕榈油价格已较豆油升水。5月船期的毛豆油价格为每吨797.50美元，FOB阿根廷港口；5月船期的马来西亚港口FOB棕榈油价格为每吨800-810美元。此为今年首次棕榈油价格高于毛豆油价格。这为马来西亚棕榈油带来较强的比价压力。 另外，马来西亚3月棕榈油产量出现恢复性增长，中止了自去年11月以来的减产周期运行，从历史规律看，马来西亚未来很可能会进入一个产量增长周期之中，虽然目前市场对于马来西亚棕榈油单产下降的说法也时有显现，但是在此可能与出口下降共振之下，马来西亚棕榈油的弱势依旧，在主力合约跌破2500林吉特/吨后，反弹乏力，此点位不收复，则难改弱势格局。 菜籽收购价提高后，新作题材空间或逐渐打开 国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扶持农业生产的政策措施。继续实施油菜籽临时收储政策，收储价格由每斤1.85元提高到1.95元。 从油脂市场整体环境来看，在当前确实不利菜籽油形成上涨引擎。之前我们的分析显示，油脂市场供应暂无虑，暂时限制了整体上涨空间，另外，由于高盛欺诈案、冰岛火山灰影响航运、以及国内密集出台房产调控措施等外部因素影响，市场仍处在系统性风险影响下，油脂市场跟随外围波动的情绪存在，菜油在这种外部环境之下暂时缺乏更强外力。 不过，从未来来看，提高保护价相应提高了菜油未来的价格底部，使其波动区间再度上移，后期需关注的最后关键生长期天气对于菜油最终产量是否会形成较大的影响，这有可能会逐渐形成油脂市场一个新的热点。需要注意的是，目前市场普遍认知，由于种植面积下降，以及旱情对部分产区影响，菜籽减产或将明显，加上收储价格提高，局部争夺菜籽源的情况有可能会出现，菜籽上市期行情趋活跃，支撑菜油阶段性转强的可能性存在。后期若国内价格上行明显，而进口菜籽与国内存在价格优势，也可能会促进进口继续增加，所以收购期行情上行空间可能会受此影响，收购企业提价收购力度也需考虑此类因素。 综合上述，外部压力较强，暂难形成助力，但从我国油脂期货看，随着市场注意力逐渐转向下一年度供应，有望助力油脂整体逐渐摆脱震荡格局，而最先进入新年度供应视野的油脂品种就是菜油。当前来看，资金鏖战远月格局形成，菜油上行态势在远月中暂现雏形，若有题材配合，甚至有望冲击8500元/吨高位。但目前油脂整体环境震荡格局未破，暂时宜以阶段性机会来对待。 撰写：北京中期　杨莉娜