营运资本、营运资本政策与企业价值研究——基于中国上市公司报告数据的分析.pdfVIP

营运资本、蕾运资本政策与企业价值研究 一一基于中国上市公司报告数据的分析 串串汪平 闰甜 [内容提要]营运资本管理属于企业短期财务管理的范畴，管运资本政策则是有关企业短期投融资活动的决策安排， 它们关系着企业的财务状况，进而影响着股东财富最大化这一搜财目标的实现。笔者以中国制造业上市公司 10 年的数据为 基础，从短期内致力于企.!lk财务目标实现的角度，对企业的营运资本政策及其与企业绩效的关系进行了相关性分析，从而 为零营运资本概念与技术的运用提供了经验上的支持。本文还对营运资本政策的决定因素进行了回归分析和检验。 [关键词] 营运资本政策企业价值企业绩效零营运资本 中回分类号: F 832 文献标识码:A 文章编号: 1ωo 叩 7636 (2∞7) 03 町∞刀 10 一、 ~n言， 1.研究背景。自从 MM 资本结构无关论在历史 k第一次科学地论证了资本结构与资本戚本、企业价值之间 的相关性质，并对资本预算决策与企业价值的关系进行了探讨之后，现代财务理论研究就没有偏离过长期财务 决策的范围。也就是说，一般而论，学术上较为关注的是长期的、具有战略意义的财务政策，而对短期财务政 策往