灾后日元升值初探.pdfVIP

糸让亚 电批 2011年第6期 总第98期 NortheastAsiaForum No．6，2011 Sum No．98 灾后 日元升值初探 孙少岩 张 奎 [摘 要]短期来看，日元汇率没有因经济受到巨大损失而贬值却转向迅速升值在于投资者形成 “保险机构或企 业资金的资金回流”的预期，投机力量就借助这个题材不断的推升 日元。长期来看，这一轮 日元升值并不是因贸 易摩擦、美国压迫 日本的结果，而是与金融危机过程中动荡的国际货币体系有关。 日元在国际货币体系内主要执 行价值贮藏的功能，而其贸易结算功能相对较弱。日元快速升值的根本原因是 日元在估值上存在升值压力，以及 日元发挥避险货币和套利交易的作用。中日两国都面临着美元贬值的巨大风险，可采取相互增持对方货币资产 的方法，逐渐减少降低外汇储备中美元的比例，建立区域汇率稳定性机制。 [关键词]资金回流；避险货币；投机因素；套利交易；美元贬值 [中图分类号]F823．132 [文献标识码]A doi：10．3969／j．issn．1003—7411．2011．06．003 [文章编号]1003—7411(2011)06—0018一(7) [收稿 日期]2011—08—19 [基金项目]吉林大学专业学位研究生核心课程建设项目(450091102146)；吉林大学 “985工程”项 目 [作者简介]孙少岩(1965一)，男，吉林长春人 ，吉林大学中国国有经济研究中心教授，吉林大学经济学院博士生 导师；张 奎(1983一)，男，黑龙江鸡西人 ，吉林大学经济学院博士研究生。(长春 130012) 2011年3月1131，日本东北部发生里氏9级大地震触发大海啸，并导致福岛核电站发生核泄漏事 件。据31本政府公布的数据显示，此次地震海啸给 日本造成的损失额约为 16～25万亿 日元，远远超过 1995年 日本阪神大地震的l0万亿 31元，大地震、大海啸和核泄漏相叠加的复合型灾害是战后 日本60 多年来的最大灾难。但El元汇率没有因日本经济受到巨大损失而贬值却转向迅速升值，31元脱离经济 发展的基本面，与一般汇率决定理论相矛盾，引起了理论界和金融界的巨大争论，争论的焦点在于 日元 升值的原因和升值是否会持续?这需要深人研究。 一 、 灾后 日元升值的原 因 其实 日元升值的原因分析要从长、短两个时间期限来分析，从短期来看(主要是指大地震之后 日元 的升值)，地震发生前 日元兑美元 比率为 82．2：l，地震当天从 82．8：1下探到 3月 16日80：1的低 点，3月 1731更是一度探至76．25：1。由于 日元兑美元的倒数即为美元兑 日元的数值，日元兑美元的 汇率刷新 l6年以来新高，创下 自二战以来的最高水平，震后5个交易 日其最大升幅接近9％。在西方 7国的联合干预下，3月 18日日元兑美元比率才回升至80：1以上。 类似的情况 日元强劲升值在阪神大地震也曾发生过。1995年 1月 17日阪神大地震发生当天 日元 兑美元的汇率为99：1。到4月 19日，曾跌破 80：1(探低至79．85：1)。日元在其后 3个月的升值 幅度 20％左右，日元兑美元达到到历史最高点的79．75：1。但在随后的半年影响逐渐衰退，一年后回 到之前的水平 。 从理论上讲，当一个国家遭受特大 自然灾害损失了大量财富时，它的货币应该贬值。从基本面看， 日本大地震后，经济遭到重大冲击，政府债务雪上加霜，本应对 日元形成空头压力。但 日元的实际走势 一 1R 一 1 _ 麓 瀛 却恰恰相反。 首先，地震造成大量的财产和生命的损失，而这种损失在相当大的程度上，是需要保险公司来承担 赔偿责任的。13本的保险公司必然的选择是大量卖出在海外的资产，大幅减少对美元的需求，包括持 有的股票，债券，迅速换成31元(相应大幅增加了对31元的需求)以确保在Et本的各项赔付业务。其次 灾后需要企业加速收回国外