我国上市公司现金股利分配现状探析.docVIP

我国上市公司现金股利分配现状的分析 　　摘 要：股利政策作为公司财务政策的重要组成部分之一，意义重大。合理的股利分配政策，不仅可以树立良好的公司形象，而且能激发投资者对公司持续投资的热情，从而能使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。文章以现金股利政策作为研究对象，分析了我国上市公司现金股利分配政策的现状、存在的不规范问题及其深层次原因，同时，对规范我国上市公司现金股利分配的政策提出了一些建议，并提出在金融危机环境下应采取何种股利分配政策以确保企业利益损失最小 关键词：上市公司 现金股利 股利政策 中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1004-4914（2013）01-079-03 一、引言 企业在对税后利润进行分配时应先提取法定盈余公积金和任意盈余公积金，之后才可以将一部分利润分配给股东称之为股利。其中，直接以现金方式支付给投资者的股利叫做现金股利，这是最普遍的股利分配方式。在西方发达国家，证券市场相对成熟，上市公司在进行股利分配时采用的最主要的形式就是现金股利。同时投资者也最喜好现金股利这种方式。对投资者来说股票代表的远期股利存在太多的不确定性，而这种顾虑在发放现金股利时则可以被极大地消除，激发投资者对公司持续投资的热情，从而能使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。因此，以美国为例，发达国家都普遍不看好股票股利而倾向于采用高支付率的现金股利。其次，根据“信号传递理论”在完美的情况下，现金股利具有信息内容，是未来预期盈利的事前信号，其传递的信号主要表现为公司的资金周转顺利能产生足够的现金流来满足企业的生产经营需要，公司的经营状况良好，管理层重视投资者的利益、有很强的管理能力和经营决策能力且对公司的未来发展满怀信心 然而，与发达国家情况不同的是，中国证券市场起步较晚，尽管改革开放以来在国家经济形势不断得到改善，政府的宏观调控提供强有力的引导作用下，我国上市公司的现金股利政策经过不断调整和改善，其规范化得到了很大提高，但即使如此深入观察我国证券市场的内部运作状况，我们仍会发现存在部分损害投资者利益的同时，也不利于企业长远发展以及整个市场有序健康发展的不良现象，这一问题亟待解决，值得我们深思 二、我国上市公司现金股利分配现状 证券市场上最大的参与主体就是上市公司，所以上市公司的运行状况直接影响到证券市场的稳定。其中，作为向投资者分配股利的重要方式之一现金股利是投资者通过投资应该获得的合理报酬，但是我国上市公司回报股东的积极性不高、意识不强，分红比例不高甚至是不分红，约束机制又不完善。我国上市公司现金股利分配的现状主要表现在以下几个方面： 1.不派现现象普遍存在。从有关数据可以分析得出，一方面从1998年以后，总体来说分配现金股利的上市公司数量有所增加，但仍有部分公司不派现。例如，2008年的年报中有1602家上市公司，其中没有进行现金分红的公司竟然有732家，占上市公司总数的比例高达45.7%。一些上市公司不进行现金分红是经营不景气没有足够的利润的原因，还算情有可原，但也有一些企业在高盈利率的情况下仍捂紧口袋不对投资者进行任何形式的回报，这种做法实在让人不能理解 2.发放现金股利的公司占上市公司总数的比例呈阶段性变化。我们将发放现金股利的上市公司数量占当年上市公司总数的比例称之为派现比例。如有关数据所示，1998年至2008年间我国上市公司的派现比例稳定性较差几经波动，从而表现出具有阶段性的特征 第一阶段：1998年到2001年间派现比例呈上升趋势。1998年我国上市公司的派现比例很低只有29.38%，但从1999年开始不断提高，到2001年这一比例高达61.41%，属于历史最高 第二阶段：2002年和2003年的派现比例有所下滑。2002年开始，这一比例开始回落，在2003年跌到45.31%，比2001年下降了约16个百分点 第三个阶段：2004年到2008年间派现比例保持平稳。这一阶段我国上市公司的派现比例变化不大，趋于稳定，基本保持在50%左右的水平 3.现金股利政策随意性强、连续性差。在我国，上市公司在选择现金股利分配政策时带有强烈的随意性，严重缺乏稳定性和连续性也是目前证券市场存在的一大隐患。具体表现为是否选择现金分红的不确定性与现金分红的次数和金额的不确定性等多方面。有的上市公司一年分红一次，有的隔几年分红一次，而股利支付的金额也极不稳定，时高时低。例如分析2003年到2007年的年报可以发现，1550家上市公司中连续五年都有发放现金股利的上市公司只有307家，所占比例为19.8% 进一步分析2007年和2008年上市公司的派现资料也不难发现，整个中国市场只有313家上市公司是连续两年发放现金股利的，而连续三年都派现的公司更少。通过