2008中国创业投资回顾及2009年展望.docVIP

2008年中国创业投资回顾和2009年展望一、2008中国创业投资回顾 　　1、2008年中国创投市场升势趋缓。2007年以来，一系列的推动因素都对中国创业投资市场的格局变迁产生了极大影响：新《合伙企业法》的正式实施，宏观信贷政策的紧缩，相关税收优惠政策的出台，以及国内A股市场的火热对IPO/MA退出策略的有力支撑，积极筹备中的创业板即将出台等，都促使本土创投企业如雨后春笋般纷纷破土而出，并且风声水起，获得了长足发展。 　　2008年，美国次贷危机深化并演变为全球性的金融危机，促使全球股市大跌、金融机构陷入困境并面临破产、汽车纺织等企业相继倒闭、失业率大幅上升等等，全球经济已经开始下滑。从美国的7，000亿美元救助计划到全球央行联合降息，从欧盟2，000亿欧元经济刺激计划到中国4万亿人民币经济刺激计划，各国政府纷纷采取措施救市，在积极应对经济下滑的过程中加强联系和对话，共同抵御经济寒冬。在全球经济一体化的今天，中国经济也难独善其身，2008年中国创投市场亦受到直接影响。 　　2008年已披露的创投市场（VC/PE）投资事件共有399件，与2007年的397件基本上持平，涉及投资金额138.08亿美元，较2007年小幅增长6%。从投资轮次分布看，2008年第一轮投资案例总数297件，占案例总数74.3%，涉及金额104.45亿美元，占总数的75.69％；第二轮投资案例个数62件，涉及金额19.38亿美元；第三轮发生案例个数30件，涉及金额8.96亿美元；第四、五轮发生投资案例10件，涉及5.29亿美元。第一轮案例数量占绝大多数，而且在金融危机爆发之后的近几个月内，第一轮投资的案例比例有所上升，反映出投资人在金额危机背景下倾向于选择成熟的未融资企业进行投资，而对于在既有案例上追加投资较为谨慎，以此分散风险。可见，虽然2008年中国创投市场仍保持增长的态势，但投资案例数和投资金额的增速较2007年已明显放缓，部分创投机构已倾向于采取更加保守和谨慎的投资策略，来应对目前复杂而严峻的市场变化。创投机构投资策略趋向谨慎的另外一个表现是对企业估值更加保守，平均投资规模下降。如2008年创投投资各季度平均投资额分别为840万美元、803万美元、761万美元和695万美元，呈明显的逐季下降趋势；此外，单笔投资额在数千万美元以上的巨额投资案例数相比2007年占比有所减少，千万美元以下投资案例数占比则有明显上升。2008年第四季度，由于受国际金融危机的冲击，投资金额和投资案例较前两个季度大幅回落（见图1）。这表明了，尽管2008年中国创投市场仍保持了2007年的活跃度和吸引力，持续稳定高速增长的中国市场仍为广大投资者所看好，但投资的下行趋势已初步显现。 　　图1 2006年Q1－2008年Q4中国创投市场投资概况??? 　　数据来源：数据中华 　　2、境内外资本市场重挫下行，IPO退出大幅减少。受金融危机影响和对经济前景的担忧，2008年全球股市暴跌，部分股市创下历史最大年跌幅，市值大幅缩水，投资者蒙受惨重损失。股市的持续低迷，使资本市场的融资功能大减，新股发行频率降低直至停滞，IPO退出通道急剧收窄，从而导致了2008年中国创投市场的退出活动明显收缩，IPO退出交易大幅减少。2008年，全球13个主要资本市场，共有277家企业上市，合计融资568.48亿美元，上市数量和融资额较2007年分别减少62%和68%。中国企业境内外上市数量和融资额也双双缩减，2008年共有113家中国企业在境内外资本市场上市，较2007年减少129家，合计融资218.30亿美元，较2007年减少79%，上市数量、融资额和平均融资额均创三年来新低。新股上市频率和融资规模的急剧下降，也使VC和PE支持的IPO退出大幅收缩。2008年，共有35家VC和PE投资支持的中国企业在境内外上市，合计融资34.20亿美元，上市数量、融资额和平均融资额均处于三年来低谷。 　　自2008年9月份起中国证监会对于新股发行审批的节奏明显放缓，以至于10月份以后A股市场更是进入真空期。清科研究中心《2008年中国创业投资年度研究报告》数据显示，2008年共发生135笔退出交易，比2007年减少了7笔。从退出方式来看，43笔IPO退出占退出总数的31.9%，退出数量较2007年减少了57笔，占比比例下降了38.5%；上市后减持和股权转让的退出数量和占比比例均有明显提高。从退出行业来看，传统行业和广义IT行业各发生45笔退出，分别占退出总数的33.3%；另外，服务业仅有7笔退出，退出数量和占比较2007年均有明显下降。 　　图2 2008年中国创投市场退出方式分布??? 　　资料来源：清科研究中心 　　图3 2008年中国创投市场退出行业分布??? 　　资料来源：清科研究中心