第六章 长期筹资决策2.ppt

第六章 长期筹资决策 第二节 杠杆利益与风险 本质就是物理的杠杆原理在经济上的运用。 第六章 长期筹资决策 一、营业杠杆 07年 08年 变动 绝对数 相对数 销量（Q） 100 120 20 20% 单价（p） 5 5 —— —— 销售收入（S＝Qp） 500 600 100 20% 单位变动成本（v） 2 2 —— —— 总变动成本（TV） 200 240 40 20% 总固定成本（F） 250 250 —— —— 息税前利润(EBIT) 50 110 60 120% 第六章 长期筹资决策 销售量100——120，20% 息税前利润50——110，120% ？ 固定成本 息税前利润 销售量 第六章 长期筹资决策 营业杠杆(Operating Leverage) 概念：又称营业杠杆或营运杠杆是指与公司对固定成本的利用程度。 在同等销售额条件下，固定成本比重越大的公司，经营杠杆程度越高，营业风险越高。 第六章 长期筹资决策 2、影响公司营业风险的因素: 产品需求的变动 产品销售价格的变动 投入资源价格的变动 调整价格的能力 经营杠杆 其中，经营杠杆的影响最为综合，公司必须在利益与风险之间作出权衡。 经营杠杆作用程度，用经营杠杆系数(Degree of Operating Leverage, DOL)来表示。 第六章 长期筹资决策 3、营业杠杆系数的计算 式中：DOL－经营杠杆系数 ΔEBIT－息税前收益变动额 EBIT－变动前息税前收益 ΔQ－销售量变动额 Q－变动前销售量 ΔS－销售额变动额 S－变动前销售额 第六章 长期筹资决策 例：设甲，乙两家公司的有关资料如下表所示： 项目 甲公司 乙公司 1999年 2000年 1999年 2000年 销售量(件) 80,000 120,000 80,000 120,000 固定成本(元) 30,000 60,000 单位变动成本(元) 1.50 1.00 单位售价(元) 2 2 第六章 长期筹资决策 解：根据上述资料，可计算出甲、乙两家公司在不同销量下的息税前收益。 如下表所示：单位（元） 项目 甲公司 乙公司 1999年 2000年 1999年 2000年 销售收入 160,000 240,000 160,000 240,000 固定成本总额 30,000 30,000 40,000 40,000 变动成本总额 120,000 180,000 80,000 120,000 经营成本 150,000 210,000 120,000 160,000 息税前收益 10,000 30,000 40,000 80,000 第六章 长期筹资决策 甲公司： 乙公司： 第六章 长期筹资决策 利用贡献毛益与经营收益的对比关系确定 计算公式为: 式中：DOL－经营杠杆系数 Q－变动前销售量 P－单位产品售价 V－单位产品变动成本 F －固定成本总额 S－边际贡献总额 VC－变动成本总额 第六章 长期筹资决策 例：甲乙两家公司资料如下表所示： 如果在下一年两家公司的销售量均增长20％，则两家公司的息税前收益将如何变动？ 项目 甲公司 乙公司 销售量(件) 300,000 300,000 固定成本(元) 100,000 250,000 单位变动成本(元) 5 5 单位售价(元) 10 15 第六章 长期筹资决策 解：甲公司： 第六章 长期筹资决策 乙公司： 第六章 长期筹资决策 例：某公司生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40％。