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第八章 资产管理业务 8.1 资产管理业务概述 8.2 证券投资基金 8.3 私募基金 2017年5月31日 本章提要 本章介绍了投资银行的资产管理业务。首先介绍了资产管理业务的基本概念、类别和发展特点，然后由证券投资基金和私募基金两个部分分别介绍资产管理业务，私募基金中又细分为私募股权基金和对冲基金两部分。 重点与难点 资产管理业务的基本概念 资产管理业务的类别 资产管理业务的发展特点 证券投资基金的基本概念 证券投资基金的投资管理过程 私募基金的概念 私募股权基金的概念、类别和运作模式 对冲基金的概念、特点和种类 我国的阳光私募证券投资基金 2017年5月31日 投资银行学 南开大学金融学系马晓军 page2 8.1 资产管理业务概述 2017年5月31日 投资银行学 南开大学金融学系马晓军 page3 本节内容 8.1.1 资产管理业务的概念 8.1.2 资产管理业务的类别 8.1.3 资产管理业务发展的特点 8.1.1 资产管理业务的概念 定义 资产管理业务是指资产所有人将其资产交由专业的资产管理机构进行管理，以期获得更为安全的投资回报以及更高的资产收益。专业的资产管理机构则按照资产管理的业绩收取相应的报酬。 特点 资产管理机构与客户之间是委托关系。 投资银行在资产管理过程中，获取的是佣金收入，即资产管理费，而不是投资收益，虽然佣金收入会根据投资业绩而有奖励机制。 投资银行与客户之间通过资产管理协议而发生关系。 2017年5月31日 投资银行学 南开大学金融学系马晓军 page4 8.1.2 资产管理业务的类别 根据资产管理机构的主体划分 证券公司的资产管理业务 基金管理公司的资产管理业务 信托投资公司的资产管理业务 根据资产管理服务方式划分 定向资产管理 集合资产管理 专项资产管理 根据业务经营方式划分 基金管理方式 非基金管理方式 2017年5月31日 投资银行学 南开大学金融学系马晓军 page5 8.1.3 发展特点 国外资产管理业务发展的特点 从上世纪八十年代开始，成熟市场中资产管理业务发展迅速，资产规模取得了长足的发展。 以美国为例，根据美国2009年6月底的数据，银行业仍然是最大的金融机构，共同基金的总资产为9.7万亿美元，占金融总资产的15.7%，而1952年时，共同基金刚刚起步，只占1.6%，几乎可以忽略不计，基金规模取得了长足的发展。 2017年5月31日 投资银行学 南开大学金融学系马晓军 page6 在成熟市场中，按参与者在整个产业中所承担的角色和功能不同，我们可以把它们大体分成为 资产管理人（Asset manager） 产品设计者（Product Architect） 产品销售者（Distributor） 市场看护者（Gatekeeper） 投资产品的购买者（Investment Buyer） 资产所有者（Asset Owner） 它们形成了如图所示的产业链或价值链。如图8-2 2017年5月31日 投资银行学 南开大学金融学系马晓军 page7 图8-2 资产管理行业的产业链 国外资产管理人在资产管理业务内部管理和运作上的显着特征 注重数量模型的应用 典型的如长期资本管理公司，利用复杂的模型技术，对各国债券、各种不同期限的债券进行收敛交易类型的套利。 有效的组织机制 成熟市场的资产管理机构在组织结构方面一般会采用矩阵型结构。 在资产管理人机构，可以分为资产类别配置人员、基金经理、分析师和客户经理四类。其中，资产类别配置人员被认为是整个投资过程中的最重要的角色 强调审慎操作的原则 2017年5月31日 投资银行学 南开大学金融学系马晓军 page8 8.1.3 发展特点 我国资产管理业务发展的特点 目前，我国提供资产管理服务或类似于资产管理服务的机构主要有证券公司、信托公司、投资基金、保险公司、社保基金、养老基金、企业年金和私募基金等。近年来，商业银行也通过提供理财产品而进入资产管理市场。 对从事资产证券业务的商业银行、证券公司、证券基金、保险公司、信托公司分别进行介绍。 2017年5月31日 投资银行学 南开大学金融学系马晓军 page9 我国资产管理业务发展的特点 商业银行 2004年，银监会正式批准商业银行开展人民币理财业务。 2005年以来银行理财产品市场发展速度非常惊人。中国社会科学院金融研究所理财产品中心的统计数据显示，2009年银行理财市场全年发行产品数量为6,024款，初步统计募集资金规模可能在5万亿元人民币以上。 与此同时，各家银行都通过私人银行服务开展高端理财业务。 2017年5月31日 投资银行学 南开大学金融学系马晓军 page10 我国资产管理业务发展的特点 证券公司 证券公司在独占传统业务的基础上，近年来又相继开展了集合资产