11讲 长期筹资之债权筹资.pptVIP

* 财务管理第11讲、长期筹资之债权筹资 * 债务性筹资概述 债权资本：是企业依法筹集并依约使用，按期偿还的资金来源。 企业负债资金的筹集方式主要包括： 长期借款 发行债券 融资租赁 商业信用 可转换债券和附认股权债券 * 长期借款筹资 长期借款是向银行等及金融机构及其它单位借入的，期限在一年以上的借款。 按照贷款机构分类：政策性银行、商业性银行、其他金融机构。 按照有无抵押分类：抵押贷款、信用贷款。 按照贷款用途分类：基本建设、更新改造、科研开发、新产品试制。 * 长期借款的信用条件 授信额度 无承诺的借款最高限额。 周转授信协议 银行承诺的借款最高额。需要企业缴纳承诺费用。 补偿性余额 贷款限额中保留于银行的最低存款额。 * 长期借款的取得与偿还 长期借款的取得通常需要经过企业申请、银行审批、签订合同和取得借款四个步骤。 长期借款的偿还通常有四种方式： 到期一次性还本付息 定期付息，到期一次偿还本金 定期偿还相等份额的金额 分批不等额偿还 * 借款合同的一般内容 借款种类 借款用途 借款金额、利率和期限 还款资金来源和还款方式 保证条件：抵押或担保等 违约责任 * 借款合同的限制条款 由于长期借款期限长、风险大，银行通常会提出限制条款以保证贷款的安全性 一般性保护条款：通常是对企业资本结构及其调整的限制 例行性保护条款：通常是对日常经营和信息披露的限制 特殊性保护条款 * 长期借款的优点 筹资速度快，程序简单。 借款成本低。利息可以免税，且涉及到的手续费少。 借款弹性大。没有面值约束，谈判空间较大。 可以发挥财务杠杆作用。 * 长期借款的缺点 筹资风险较高。利息负担和偿还期限固定，面临破产的几率增大。 限制条件较多。银行为保护自身利益会附加许多限制性条款。 借款数量有限。 * 债券筹资 债券是债务人为筹集资本而发行的，约定在一定期限内偿还本金和利息的有价证券。 记名债券 VS. 无记名债券 抵押债券 VS. 信用债券 固定利率债券 VS. 浮动利率债券 * * 特殊类型的债权 收益型债券 只有当发行公司有税后收益可供分配时，债券才会支付利息 可转换债券 允许债券持有人在约定的时间按照规定的价格或比例，将债券转换为股票 附认股权债券 允许债权附带有允许债券持有人按特定价格认购公司股票的选择权 * 债券发行的条件 股份有限公司净资产不少于3000万，有限责任公司净资产不少于6000万 累计债券总额不超过资产总额的40% 近三年可分配利润足以支付债券一年的利息 筹集的资金投向符合国家产业政策； 债券利率不超过国务院限定的利率水平 债券发行的程序 做出发行债券的决议 提出发行债券申请 公告债券募集办法 委托证券承销机构发售 交付债券，收缴债券款，登记债券存根薄 * 债券发行价格的确定 债券的价格由以下因素决定：债券面值、票面利率、市场利率和债券期限。 发行价格通常有平价发行、折价发行和溢价发行三种。 * 债券的信用评级 债券评级是对债券的信用状况（违约风险）进行等级评定，通常由专门的评级机构根据企业的各种状况进行综合评价。 按照企业的信用状况，债券分为从AAA级到C级的九个等级。一般认为，前三个等级债券才具有投资价值，C类（垃圾债券）则用于投机。 * 信用评级的主要内容 企业的经营状况和发展前景 企业的财务状况 债券发行的约定条件 所在行业状况和宏观经济环境 * 债券筹资的优点 成本较低，利息可以免税。 可以利用财务杠杆。 不涉及企业所有权的转移，保障股东控制权。 有一定的灵活性，便于调整资本结构。 * 债券筹资的缺点 财务风险较高，固定的利息支付与可变的收益不相匹配。 限制条件较多，发行程序较复杂。 筹资额度有一定的限制。 * 租赁 租赁是出租方以收取租金为目的，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租方使用的经济行为。 租赁本质上是借出固定资产而收取利息的行为。 按租赁的性质，可以分为经营性租赁和融资性租赁。 * 经营性租赁 经营性租赁是一种以提供设备短期使用权为特征的租赁形式。 租赁资产的维护和保险是由出租人进行的，资产的风险和收益在租赁期内不发生转移。 资产是出租方在租赁之前购买的。 租赁期一般较短，租金不能弥补资产的全部成本。 * 融资性租赁 融资性租赁是由租赁公司按照承租企业的要求购买设备，并在较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。 承租方承担资产的维护和保险，租赁资产的风险和收益在租赁期内从出租方转移到承租方。 资产是出租方按照承租方的要求购买的。 租赁期通常在资产寿命的一半以上。 融资性租赁与经营性租赁的比较表 区别 融资性租赁 经营性租赁 目的 既融资又融物 短期融物 租赁物选择 承租人选定 在出租人现货中选择 承租人 特定的一个承租人 不特定的多个承租人 租期 时间较长一般3-5年 短期 总租金现值