3讲 多期现金流.pptVIP

例5： 有一项养老保险计划业务，参与该业务的投保人在当期末缴纳一定额度的保险金后，保险公司在投保人退休当年年末开始的生命期内付给养老金。 老李现年50岁，预计60岁退休，预期寿命80岁。他今年末缴纳了30万保费。 金融市场利率为6%。 他每年能领取多少保险金？ * 例5：答案 该养老计划的收益为一项递延年金 该年金的现值应为PVA=30，期限n=20，递延期m=10，而利率i=6%。每年 A = PVA÷(PVIFA6%,20·PVIF6%,15) = 30÷(11.47×0.558) ≈ 4.687 即他每年可以领取4.687万元的保险金 * 永续年金 永续年金是指没有停止期限的每期期末等额现金流 等额股利的发放可以看做是一种永续年金 永续年金计算公式为 * 思考：增长型年金 增长年金是指按照固定比例增长的每期期末现金流 永续增长年金是指没有停止期限的，且每期金额以固定比例增长的每期期末现金流 试推导永续增长年金的计算公式 * 财务管理第3讲、多期现金流 * 年金概念 年金是指一定时期内，每期收到（或付出）的等额的资金。 年金的特点 多次发生 时距相等 金额相等 * 年金的类别 普通年金（后付年金） 即付年金（先付年金） 延期年金 永续年金 年金的例子 养老保险 从退休开始每月支付固定的数目 住房贷款 从买房开始每月偿还固定的贷款 利息 从存款开始每年支付固定的利息 * 普通年金 普通年金又称后付年金，是指一定时期内每期期末发生的等额现金流 普通年金的终值和现值 普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。 普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。 * 普通年金终值 * 0 2 1 n-2 n n-1 … A A A A A … A(1+i)1 A(1+i)0 A(1+i)2 … A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 FVAn 普通年金终值 由上图可知，普通年金终值的计算公式为： * 普通年金终值系数 例1： 夫妻两人从小孩出生开始为其储蓄教育基金，用于其上大学使用 从今年开始，两人每年年末均向银行存入5000元，共存18年 银行存款利息为5% 18年后，两人能为自己的小孩提供多少钱用于上大学？ * 例1：答案 该教育基金是一项年金，需计算其终值 年金每年的支付A=5000，期限n=18，而利率i=5%。因此，年金的价值为 FVA = A·FVIFA5%,18 = 5000×28.132 = 140660 ≈ 14万 即可以产生约14万的教育基金 * 普通年金现值 * 0 2 1 n-2 n n-1 … A A A A A … A(1+i)-2 A(1+i)-1 A(1+i)-(n-2) … A(1+i)-n A(1+i)-(n-1) PVA 普通年金现值 由上图可知，普通年金终值的计算公式为： * 普通年金现值系数 例2： 马克刚赢得了50万的博彩大奖 彩票机构现在一次性向马克支付10万元，并将在以后20年内每年年末向马克支付2万现金，今年末开始支付。 若年利率是6%，这项奖的真实价值是多少？ * 例2：答案 该奖项包含一笔即时支付和一项年金 年金每年的支付A=2，期限n=20，而利率i=6%。因此，年金的价值为 PVA = A·PVIFA6%,20 = 2×11.47 = 22.94 该奖项的总价值为10+22.94=32.94 * 例3： 小明现在打算购买住房，住房总价50万 他打算使用15万的积蓄支付首付，剩余的35万向银行贷款 银行当前住房贷款利率为6% 贷款从一年后开始每年年末等额偿还，共分30年还清 小明每年要还多少钱？ * 例3：答案 该贷款是以年金的形式偿还 年金的现值应为PVA=35，期限n=30，而利率i=6%。每年需偿还的贷款为 A = PVA÷PVIFA6%,30 = 35÷13.765 ≈ 2.543 即每年需偿还2.543万元 * 预付年金 预付年金又称先付年金或即付年金，是指一定时期内每期期初等额的现金流 预付年金与普通年金的差别仅在于收付款的时间不同 * 先付年金B与后付年金A的关系 B 0 2 1 n n-1 … 3 B B B B A A A A A 预付年金终值 * 0 2 1 n-2 n n-1 … A A A A A … A(1+i)2 A(1+i)1 A(1+i)n-2 … A(1+i)n A(1+i)n-1 FVAn 预付年金终值 由上图可知，预付年金终值的计算公式为： * 预付年金现值 * 0 2 1 n-2 n n-1 … A A A A A … A(1+i)-1 A(1+i)0 A(1+i)-2 … A(1+i)-(n-1) A(1+i)-(