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本章主要内容 2.1 货币的时间价值 2.2 风险与收益 2.3 证券估价 2.1 货币的时间价值 2.1.1 货币时间价值的概念 资金时间价值两种表现形式： （1）相对数：时间价值率（央行利率、各种债权利率、股票报酬率等。） （2）绝对数：时间价值额（利息） （３）The relationship between the index of the rate of interest and the interest : The rate of interest =　interest /the total amount of money invested 2.1.3 资金的时间价值的计算 1、单利终值与单利现值 2、复利终值与复利现值 3、年金 （1）后付年金终值和现值 （2）先付年金终值和现值 （3）递延年金 （4）永续年金 1、单利 例：已知：年利率为8%，时间为3年，投入的资金3年后的终值为124元，求初始投入了多少元？ PV=FVt/(1+t.i)=124/（1+3*8%）=100 2、复利 所以： PV=FV*(1+i) – n =FV(P,i,n) 例：将来从银行取到的1元钱，在10％年利率,复利计息的情况下，其现值可计算如下： 1年后取到1元现值： 2年后取到1元现值： n年后取到的1元的现值： 3、年金 年金： 种类： （1）后付年金（普通年金） 例： 　某人出国三年，准备在银行存一笔钱，请你代付房租。如果每年租金1000元，年末支付．假设银行存款利率10%，他应当在银行给你存入多少钱？ 已知：A=1000, i=10%, n=3. 求：PVA3。 （2）先付年金（预付年金） ①例：某店分三年分期收款销售商品，每年年初收到100元，三年后收清。设i=10%,问到第3年末实际收到的价款是多少？ 已知：A=100，i=10%，n=3. 求：V3 例：企业租用一设备，在10年中，每年年初支付租金5000元，年利息率为8%，现在购买需40000元，问应租赁还是购买？ (3)递延年金 （4）永续年金 时间价值计算中几个特殊问题 1、不等额现金流量现值的计算 2、年金和不等额现金流量混合情况下的现值 3、贴现率的计算 4、计息期短于一年的时间价值的计算 2、年金和不等额现金流量混合情况下的现值 3、贴现率的计算 4、计息期短于一年的时间价值的计算 求后付年金现值的计算公式 设：每年未收到年金金额=A；利率=i，期数=n. 第1年末收到的资金的现值 ： 第2年末收到的资金的现值 ： 第n年末收到的资金的现值： 则n年中，各年末收到的资金的现值的和： ---------------------- PVn=A* PVIFAi,n=A*（P/A，i,n）? 解：因为：PVAn= A*（P/A，i，n） 所以：PVA3=1000*(P/A,10%,3) =1000*2.4869 =2486.9 例:锦江商城2001年初,从建设银行借入长期贷款5000万元,年生产率为10%,期限5年,合同规定每年年末等额偿还.问:该企业每年应还本金和利息各为多少? (1)求该贷款在期末的本利和: FV=PV(F,i,n) =5000(F,10%,5) =5000*1.611 =8055(万元) 每月等额偿还额: FVA=A(F/A,i,n) A=FVA/(F/A,i,n) =8055/(F/A,10%,5) =8055/6.105 =1319.(万元) PVA=A(P/A,i,n) A=PVA/(P/A,i,n) =5000/(P/A,10%,5) =5000/3.791 =1319(万元) (2)求每月等额偿还额 100 100 100 3 2 1 0 每期期初进行收付的年金。 先付年金终值 　指先付年金在期间未点处的本利和，它是每次收付的复利终值之和。 解: 第一年初收到资金的终值=100（1+10%）3=100*1.331=133.1 第二年初收到资金资金的终值=100(1+10%)2=100*1.21=121 第三年初收到资金的终值=100（1+10%）1=100*1.1=110 比较：后付年金终值=121+110+100=331元 　　　三年共收到利息额=31元。 则：第三年终了时，先付年金终值=133.1+121+110=364.1元 三年共收到利息额=364.1-（100+100+100）=64.1元。 100 100 100 3