震荡格局难破,郑棉等待政策导向.pdfVIP

震荡格局难破，郑棉等待政策导向 金友期货 黄玲 一、期货行情回顾 3 月，在下游需求持续疲弱的影响下郑棉整体走势震荡偏弱。月初期价在印度禁止出口 棉花政策刺激下期价快速冲破22000 重要关口，随后因印度禁棉政策发生改变以及美国农业 部报告利空等因素影响期价震荡走低，3 月中下旬期价在21200 附近受到较强支撑做窄幅震 荡态势。月线收阴，较上月下跌635 点或2.9% （截止至2012 年3 月27 日收盘）。 图1、郑棉主力合约价格走势 资料来源：文华财经 三、基本面分析 1、2 月现货价格走势 图2、国内外现货价格、籽棉收购参考价 资料来源：金友期货市场研究与开发部 3 月国内328 级棉花价格指数和进口棉价格指数整体呈窄幅震荡态势。国内328 级棉花 价格指数自3 月初以来一直在19600 元/吨下方窄幅整理，震荡幅度为50 点左右，因市场需 求持续疲软，棉企主要以交储为主，棉价上涨动力不足，而在收储导致市场棉花供应或将趋 紧的影响下，棉价下跌空间亦有限，因此棉价上下两难，近期做窄幅震荡态势。外棉近期价 格走势趋弱，本月跌去 500 点左右，至月末 FCIndexM1%关税折人民币为 16005 元/吨， FCIndexM 滑准税折人民币为16492 元/吨，外棉价格大幅低于国内棉花价格3000 多点，内 外棉价差持续扩大。较低的外棉优势较为明显，受到国内纺企的青睐，由于纺企大量进口外 棉，本年度发放的进口棉额度很快被消耗，若再不发放进口棉配额，大量进口棉可能不能通 关，届时，底价进口棉对国内棉价的压力将有所减小。 2、美国农业部预测棉花供需情况 图3、全球、中国棉花供需情况 资料来源：金友期货市场研究与开发部 据美国农业部（USDA）3月最新预测，本年度全球棉花产量2692万吨，较上次预测调增 6.5万吨；消费2367.2万吨，调减21.5万吨；进口量844.1万吨，调增29.4万吨；出口量844.1 万吨，调增29.5万吨；期末库存调增33.7万吨，至1356.9万吨。 产量：中国（729.4万吨）、印度（587.9万吨）和美国（341.3万吨）保持不变，巴基 斯坦及巴西分别调增4.4万吨、6.5万吨，澳大利亚调减4.4万吨。消费：中国消费947.1万吨， 调减10.9万吨；巴西调减6.5万吨，至87.1万吨；美国也调减2.2万吨。其他国家基本维持上 次预测不变。进出口：本年度全球进出口量大幅增加，主要因印度出口量大增32.6万吨， 主要出口至中国，中国进口量402.8万吨，调增32.7万吨。 期末库存：中国期末库存调增 44.1万吨，至437.2万吨；巴西210.2万吨，调增15.2万吨；印度期末库存调减29.4万吨，至 173.1万吨。 3月美国农业部预测报告上调全球棉花产量下调全球棉花消费量，期末库存上调，显示 全球棉花仍然是供应过剩的格局，需求持续疲软状态仍未得到改善。 3、棉花种植生产情况 目前正值棉种销售旺季，从棉种销售渠道了解到，今年的棉种销售形势，不如去年同期， 感觉棉农的积极性不是特别高。根据中国棉花信息网3月全国主产棉区种植意向调查显示， 2012年全国意向种植面积约为779万亩，较上年度降低9%。主要因2011年度棉农植棉收益下 降，受到粮食价格、农资价格、外出打工工资上涨等多因素影响，目前棉农存在一些抵触情 绪。为了保证新年度棉花种植面积，稳定棉农植棉信心，3月1日八部委联合发布《2012年度 棉花临时收储预案》，确定2012年度棉花临时收储价格为20400元/吨，这是国家连续第二年 出台临时收储预案，有利于稳定植棉面积。4月中旬开始各地植棉工作即将开展，届时需密 切关注市场对播种天气的炒作。 4、库存情况 图5、棉花库存走势图 资料来源：金友期货市场研究与开发部 根据中国棉花信息网统计，截止2012 年2 月底， 国内棉花商业库存总量为343 万吨， 较上月底增加 18 万吨，因下游需求不旺，绝大多数棉企依旧把高质量的棉花主要交国储， 而低等级棉有滞销的情况，因此棉花企业当前库存消化速度非常迟缓，随着棉花企业的收购 加工工作基本结束，棉花企业的商业库存增加情况较不明显。因近期国内棉花价格走势波动 幅度不大，多数纺织企业原料库存量维持原有水平，在库棉花库存量为85.86 万吨，较上月 增加 1.69 万吨。因下游采购意向弱，多随用随买，纱线生产厂家去库存进程缓慢，依然面 临较大成品库