第32章开放经济的宏观经济理论.ppt

本章我们将探索这些问题的答案： 在开放经济中，真实利率由什么决定？真实汇率呢？ 可贷资金市场与外汇市场是怎么联系起来的？ 政府预算赤字如何影响汇率和贸易余额？ 其他政策或事件如何影响利率、汇率和贸易余额？ 思考题：预算赤字与资本流动 假设政府产生预算赤字(之前预算平衡）。 用合适的图形分析预算赤字对真实利率和资本净流出的影响。 解答： 思考题：预算赤字、汇率和净出口 最初，政府预算平衡，贸易平衡（NX = 0） 如果政府出现预算赤字，正如我们前面所说，r 上升而NCO减少 预算赤字会如何影响美国真实汇率和贸易余额？ 解答： 总结：预算赤字的影响 国民储蓄减少 真实利率上升 国内投资和资本净流出都下降 真实汇率升值 净出口下降(或者贸易赤字增加) 思考题：投资激励 假定政府给投资提供税收激励 用适合的图形分析政策如何影响： 真实利率 资本净流出 真实汇率 净出口 解答： 解答： 案例研究： 中国的资本流动 美国认为：近年来，中国通过压低人民币的汇率来鼓励出口，从而积累了大量美国资产。 导致美国： 美元相对于人民币升值 从中国进口更多物品 贸易赤字增加 一些美国政治家要求中国停止“通货操纵”，否则会限制与中国的贸易，以此来保护受影响的美国行业。 然而，美国的消费者却从低价格中获益，中国通货操纵对美国经济的净影响也许并不大。 案例研究：贬值的美元 案例研究：贬值的美元 两种可能的原因： 次贷危机 对美国住房抵押贷款证券的信心下降 资本净流出增加 美国利率下降 从2006年7月到2008年7月，为刺激经济，联邦基金利率从 5.25%下降到2.00% 资本净流出增加 墨西哥的资本外逃 资本净流出的增加使外汇市场上墨西哥比索供给增加。 比索的真实汇率下降。 S2 = NCO2 外汇市场 E Pesos D1 S1 = NCO1 E1 E2 0 资本外逃的例子：墨西哥，1994 资本外逃的例子：东南亚，1997 资本外逃的例子：俄罗斯，1998 资本外逃的例子：阿根廷，2002 65 70 75 80 85 90 2005 2006 2007 2008 美国的贸易加权名义汇率指数， 1973年3月 = 100 * 从2005年10月到2008年6月，美元贬值17.3% 结论 美国经济越来越开放： 物品与劳务贸易相对于GDP的比重不断上升 人们资产组合中持有的国际资产越来越多，企业也会更多的用外国资本为其投资筹资 我们不要轻易把我们的问题都怪罪于国际经济： 我们的贸易赤字并不是因为其他国家的“不公平”贸易，而是我们的低储蓄水平。 生活水平停滞并不是进口造成的，而是因为我们生产率增长缓慢。 当听到政治家与评论员在讨论国际贸易与金融时，要把神话与现实分开。 0 This is the first time students are seeing the two graphs together. Be sure to point out that the vertical axis of both graphs measures the same variable on the same scale. Hence, r1 in the graph on the left is the same as r1 in the graph on the right. Also, be sure to mention the direction of causality: the LF market diagram determines r, and then this value of r determines NCO in the diagram on the right. * That NX = demand for dollars and NCO = supply of dollars is critically important. Make sure to allow enough time for students to write this down in their notes. * The 5th edition has a new paragraph with more intuition explaining why the S/NCO curve is vertical rather than positively sloped. Here’s a quick summary: If E rises, our dollars can buy more foreign assets (perhaps 60,000 pesos worth of Mexican bo