第十二章-国立高雄应用科技大学金融系暨金融资讯研究所.ppt

* 可轉換公司債發行內容 公司債種類 國內第一次無擔保轉換公司債 發行日期 88年10月16日 每張面額 新台幣10萬元 發行及交易地點 台灣 發行價格 依面額發行 總　　額 新台幣171,400仟元 票面利率 0﹪ 期　　限 3年(自88/10/16至91/10/15) 償還方式 1.依轉換條款轉換為普通股。 2.債權人要求提前收回外，到期時以現金一次還本。 轉換價格 1.每股新台幣27.8元。 2.轉換價格低於普通股股票面額時，若債券持有人請求轉換，則須按普通股面額轉換。 權利證書換發為普通股之作業 一年有四次，即3/28、當年度無償配股或配息基準日，惟若無辦理無償配股或配息時，則為6/28、9/28、12/28。 債券持有人之賣回權 應於本轉換公司債發行滿二年之前30日，以債券面額加計利息補償金（債券面額之13.85﹪），將其所持有之本轉換公司債以現金贖回。 轉換期間 1.得於發行起滿三個月後，至到期日前十日止。 2.除依法暫停過戶期間外，得隨時向本公司請求轉換。 資料來源：鼎揚公司專案融資決策小組彙總整理 第十二章 槓桿與資本結構 * 專案融資決策小組之抉擇 決策小組已進行融資方式之評估與比較，而現在融資決策小組面臨之難題即是在銀行借款、普通公司債、現金增資及國內轉換公司債等四種籌資方式之抉擇，究竟那一種融資方式對公司較有利，所產生之公司淨利及每股盈餘最高? 第十二章 槓桿與資本結構 * 資本結構的理論 二、權衡理論 權衡理論是同時權衡考量舉債所帶來的優點 (即稅盾) 與缺點 (破產成本)，並認為公司會有最佳的資本結構。權衡理論的概念可用圖12-6來說明： 第十二章 槓桿與資本結構 * 資本結構的理論 第十二章 槓桿與資本結構 * 資本結構的理論 三、融資順位理論 第十二章 槓桿與資本結構 * 資本結構的理論 上述兩篇實務調查報告顯示，大多數實務界的融資決策比較偏好融資順位的作法，因此Liesz (2001) 呼籲務必將融資順位理論在財務管理課程中介紹。 融資順位理論認為企業對於融資決策有其順序上的偏好，企業最優先的融資偏好是內部資金 (包括保留盈餘與折舊)，這是因為內部資金沒有任何發行成本，也不須揭露企業的財務資訊；當內部融資耗盡後，公司才會使用外部資金，而使用外部資金的優先順序依序為負債、可轉換證券、特別股，以及普通股。 第十二章 槓桿與資本結構 * 資本結構的理論 四、市場時機理論 市場時機理論認為管理者會觀察負債市場與權益市場的狀況，若公司需要融資，管理者將會比較這兩個市場的表現好壞，然後採用對公司較有利的融資方式。 第十二章 槓桿與資本結構 * 資本結構的理論 五、訊號發射理論 資訊不對稱 (Information Asymmetry) 指公司的內部人 (即管理者) 與外部人 (即股東與債權人) 對於公司的未來前景，雙方面所擁有的資訊在質與量上均不對稱 (即不一樣)，通常管理者比外部人擁有更佳的資訊。當管理者有極佳的投資機會時，其籌資方式一般會採取舉債方式，以避免有新股東加入來稀釋此投資方案的利益。相反的，管理者對未來公司前景看壞，則籌資時會發行普通股，讓新進來的股東共同承擔未來可能的損失。因此，企業的融資方式可適當反應管理者對公司未來前景的看法。 第十二章 槓桿與資本結構 * 第四節　資本結構的實證研究 一、針對權衡理論的調查結論 第十二章 槓桿與資本結構 * 資本結構的實證研究 二、針對融資順位理論的調查結論 第十二章 槓桿與資本結構 * 資本結構的實證研究 三、市場時機理論的調查結論 第十二章 槓桿與資本結構 * 資本結構的實證研究 四、訊號發射理論 圖12-8中顯示財務長利用負債來傳達公司前景訊息給投資人的重要程度接近10%，因此，訊號發射理論在實務上並未受到太多的支持。 第十二章 槓桿與資本結構 * 鼎揚科技股份有限公司 鼎揚科技公司於民國88年7月開會決議，決定大部份採融資募集資金及其餘以自有資金支應之方式來進行擴建廠房及辦公室之專案計劃，為此鼎揚公司在民國88年8月召集成立一個「專案融資決策小組」，對公司的財務狀況及金融市場各種其他籌資管道進行評估比較，找出最適合鼎揚公司之資金募集方式。 第十二章 槓桿與資本結構 * 公司概況 公司簡介 產品簡介 影像視窗系列 視訊轉換系列 影像重疊系列 數位影像攝影系列 產銷概況 第十二章 槓桿與資本結構 * 主要產品 佔銷售總額的百分比 影像視窗系列 65﹪ 視訊轉換系列 24﹪ 視訊重疊系列 4﹪ 數位影像攝影系列 7﹪ 鼎揚公司各類產品佔營業比重 資料來源：鼎揚公司 第十二章 槓桿與資本結構 * 　鼎揚公司銷售區域百分比 銷售地區 銷售比例 美洲 25.15％ 亞洲 20.85％ 歐洲 34.29％ 台灣（內銷） 16.62% 其他 3.09