财务管理课件1—3章.pptVIP

（一）为什么要学财务管理 ？ 1、有助于了解我们生活的世界 2、有助于更理智地参与经济活动 3、有助于更好地理解政府财务政策 1.先倒空自己 日本禅师的故事：一杯茶 2. 锲而不舍 第一阶段 学习； 第二阶段 应用，对照； 第三阶段 带着问题再去学，找出解决方案； 第四阶段 再运用到工作中去实现完美控制。 年份 股票W的实 际报酬率 股票M的实 际报酬率 投资组合WM的实际报酬率（投资比例1/2） 1 2 3 4 5 平均报酬率 标准离差 40% －10% 35% －5% 15% 15% 22.6% －10% 40% －5% 35% 15% 15% 22.6% 15% 15% 15% 15% 15% 15% 0 可见，如果投资者单独持有股票W或M，则不仅有风险，而且风险均很高；但若是建立由WM股票构成的投资组合，则可以完全消除风险。 当然，这是有条件的，其中最重要的就是W、M两种股票的报酬率的相关程度是完全负相关（即变动方向相反、幅度大体一致，r＝-1.0）。 不过，在实务中，很难找到完全负相关的两种股票（也包括完全正相关的两种股票：变动方向、幅度大体一致， r＝+1.0 ）。 国外实证研究结果表明，市场上大多数股票都处在一种正相关状态，其相关系数r多在0.5—0.7之间。因此，建立证券组合均有助降低或分散公司特有风险，但却不能完全消除。 上述结论适用于多种股票构成的投资组合，而且，从理论上讲，当证券组合中的股票种类达到足够多时，几乎能把所有的公司特有风险分散掉，具体如下图所示。 总风险 非系统风险 系统风险 组合中的证券数目 组合收益的标准离差 投资组合规模与组合总风险、系统风险和非系统风险的关系 2.市场风险 市场风险，是指由那些影响所有公司即整个市场的因素引发的风险。这种风险的可能来源是战争、通货膨胀、经济衰退，甚至是谣言等企业外部因素，因而可能会波及到所有投资对象，不能为多样化投资所分散或抵消，所以又称为不可分散风险或系统风险，相应的，也是投资者必须面对的真正风险。 在西方发达国家，市场风险的大小，通常是用β系数来衡量的。 a.单个证券的β系数，β系数是用来度量一种证券的收益对市场组合收益变动的反映程度的一个指标，其简化的计算公式为： 公式中，分子为特定证券收益与市场组合收益之间的协方差； 分母是市场组合收益的方差。 但实际上，不能按哪个公式，系数的计算都是十分困难的。不过，幸运的是， β系数通常由专门的机构定期进行测算并公布，以供投资者决策之用，比如，表1—3之资料。 另外，用β系数来计量市场风险的大小，通常是以作为整体的股票市场的β系数等于1当作比较标准的。 表1 美国部分公司的β值（1996年） 西南航空 1.60 麦当劳 1.00 德州仪器 1.60 可口可乐 0.95 康柏 1.40 百事可乐 0.95 摩托罗拉 1.30 ATT 0.90 通用电气 1.15 贝尔大西洋 0.80 福特汽车 1.05 阿莫科 0.75 通用汽车 1.05 美国自来水 0.65 表2 美国典型行业的β值（1996年） 微电脑 1.66 飞行器 0.89 电子元件 1.46 农用机械 0.86 航空运输 1.38 食品 0.83 通讯设备 1.36 石油 0.73 电影 1.28 电话 0.72 汽车 1.13 黄金与贵金属 0.56 银行 1.02 电力 0.42 表3 我国几家公司的β值 股票代码 公司名称 β系数 600886 湖北兴化 0.5905 600887 伊利股份 0.6216 600742 一汽四环 0.7076 600874 渤海化工 1.1660 600871 仪征化纤 1.2528 600872 中山火炬 1.3548 资料来源：《97年中国证券市场展望》，中国人民大学出版社，1997. b.证券组合的β系数。证券组合的β系数是单个证券β系数的加权平均，权数为单个证券在证券组合中所占的比重。其计算公式为： 从公式中可见，证券组合的β系数受到两个因素的影响：不同证券投资的比重和单个证券的β系数。显然，投资者可以通过调整投资比重和投资品种来改变投资组合的β系数，从而使整个投资组合的风险降低。 例如，某投资者持有由20种股票构成的一投资组合，其