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结构调整大幅提升盈利能力,冷氢
公
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结构调整大幅提升盈利能力，冷氢 2011 年8 月24 日
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兴 ——东方电热（300217）11 年半年报点评
证 银国宏 策略分析师 执业证书编号 S1480510120002
券 联系人 弓永峰 010 gongyf@dxzq.net.cn
股
份
有 事件：
限 公司发布11年中报，营业收入和净利润分别达3.59亿元和5862万元，同比分别增加23.67%和增加
公
司 72.06%。上半年基本每股收益0.83元（完全摊薄后0.65元），同比增加62.75%。归属上市公司股东的
财 扣非后的净利润为5844万元，同比增加82.1%。报告期内，主营业务毛利率为32.63%，同比增加了6.43
报 个百分点；期间费用率为9.23%，同比下降1.16个百分点；净利率为22.6%，同比增加6.68百分点。报告
点 期内，公司销售收入较去年增长，加之公司对产品规格、品种和管理进行优化，使得盈利能力同比大幅
评 提升；同时，公司提高控股工业子公司的控股比例且该子公司工业产品利润大幅提高。
报
告 分产品来看，公司主要产品民用电加热器和工业用电加热器销售收入分别为2.9亿元和6103万元，同比分
别增加22.37%和25.34%；毛利率分别为27.66%和59.61%，同比分别增加8.25和下降1.62个百分点。
我们预计公司11-12年EPS为1.32元和1.81元，对应PE为32.6和23.7倍，考虑到公司未来冷氢化电加热器
巨大的市场需求和所处的垄断地位，维持公司“强烈推荐”的评级。
公司财务指标
指标 10Q1 10Q2 10.1-6 10A 11Q1 11Q2 11.1-6
营业收入(百万元) 150.29 140.63 290.92 592.27 168.90 190.90 359.79
增长率（%） / / / 55.96% 12.38% 35.74% 23.67%
毛利率（%） 26.91% 25.45% 26.20% 28.83% 32.70% 32.58% 32.63%
期间费用率（%） 11.02% 9.72% 10.39% 10.78% 9.22% 9.24% 9.23%
营业利润率（%） 15.57% 16.30% 15.92% 14.90% 22.94% 22.31% 22.60%
净利润（百万元） 16.43 17.64 34.07 77.17 28.74 29.88 58.62
增长率（%） 63.28% 74.99% 69.34% 72.06%
每股盈利（元） 1.15 0.430 0.332 0.652
资产负债率（%） 52.60% 51.95% 28.96% 28.96%
净资产收益率（%） 33.48% 9.72% 3.91% 7.46%
总资产收益率（%） 18.64% 4.67% 2.78% 5.30%
资料来源：东兴证券。
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