经济增速放缓和通胀长期化情形下的投资机会.ppt

1，房地产价格下降到合理水平 房地产价格下降应该是一次性的，以房地产企业的现金流量表修复为标志而结束，预计在明年四月份。 2，10月份的十八大 08-09年高速的政府投资导致房地产泡沫，事实上是信贷疯狂扩张的推动力；为了使 经济不至于出现急剧增长，政府投资必会减缓，并转向落后地区、农村；同时使经 济增速不至于下降过快，必须引导民间投资。 两个时间窗口 经济增速放缓，通胀长期化，政策走向结构性调整 四、A股市场判断与投资策略 2011年国内A股市场震荡下跌（按照沪深300指数调整后） 1） 2011年国内A股市场震荡下跌 A股市场明年上半年呈现整理态势；下半年在经济企稳和外部因素明朗化的情况下有望走强 2011年各行业板块情况 消费+绝对估值低板块表现相对较强。 A股市场明年上半年呈现整理态势；下半年在经济企稳和外部因素明朗化的情况下有望走强 外围市场与A股市场表现比较 外围市场表现低迷，但强于A股。（按照沪深300指数调整后比较） A股市场明年上半年呈现整理态势；下半年在经济企稳和外部因素明朗化的情况下有望走强 2）A股市场走势与经济增长出现背离 A股市场明年上半年呈现整理态势；下半年在经济企稳和外部因素明朗化的情况下有望走强 3）上市公司净利润增速下滑明显 A股市场明年上半年呈现整理态势；下半年在经济企稳和外部因素明朗化的情况下有望走强 4）估值接近结构性底部 A股市场明年上半年呈现整理态势；下半年在经济企稳和外部因素明朗化的情况下有望走强 近两年A股融资额与新股发行数量维持高位，伴随证监会对上市公司监管的加强，经济增速放缓对潜在上市公司盈利的不利影响及市场低迷对于企业上市的负面影响，我们认为新股发行速度或将有所减缓，预计2012年新股发行家数在180家左右。 5 ）供给是目前股市上涨最大压力 A股市场明年上半年呈现整理态势；下半年在经济企稳和外部因素明朗化的情况下有望走强 企业利润增速下滑和诚信风险上升的情况下，市场解禁压力依然较重，2012年解禁市值约1.3万亿，是压制市场表现的重要原因。 A股市场明年上半年呈现整理态势；下半年在经济企稳和外部因素明朗化的情况下有望走强 6） 国际板的推出尚需等待时机成熟 国际板的设立长期看利于中国股市与国际接轨，提高中国市场在世界经济中的地位。 国际板的推出需要满足以下基本条件： A股自身监管体制和公司治理达到一定的水平 A股流动性不足的状况缓解 世界经济复苏概率上升 A股市场明年上半年呈现整理态势；下半年在经济企稳和外部因素明朗化的情况下有望走强 7） “流动性不足”仍待观察 a.货币超发 A股市场明年上半年呈现整理态势；下半年在经济企稳和外部因素明朗化的情况下有望走强 货币“漏出”效应 A股市场明年上半年呈现整理态势；下半年在经济企稳和外部因素明朗化的情况下有望走强 A股市场判断：2012年上证指数运行区间为2200点-3200点 A股市场明年上半年受业绩限制、地产调控和欧债危机影响呈现整理态势 下半年在经济企稳和外部因素明朗化的情况下有望走强； 预计2012年上证指数运行区间为2200点-3200点 A股市场明年上半年呈现整理态势；下半年在经济企稳和外部因素明朗化的情况下有望走强 8）政策结构性调整，经济转型启动带来的投资机会 受政策约束 成长空间小 估值水平低 钢铁、煤炭、汽车、水泥 受政策扶持 成长空间广阔 估值水平高 高端装备制造、新材料、新能源、消费等 基础 促进，提升 转型 经济企稳、转型启动带来的投资机会 五、投资主题与投资组合 收入水平改善 投资结构调整 经济结构转型 企业技术革新 产业政策支持 消费升级 投资升级 产业升级 盈利升级 进口替代 消费行业 现代服务 新兴产业 高端设备 节能环保 经济企稳、转型启动带来的投资机会 消费行业：商业零售 在未来CPI下降预期以及经济放缓的前提下，明年选择性消费的增速难有今年的突出表现，同时汽车和石油制品消费的低迷，也使社会消费品零售总额难有突出表现。 投资主题：新兴产业、民生消费、节能环保 收入水平逐年提升 收入政策向民生倾斜，减税政策和社会保障体系的完善提升居民实际收入水平，城镇化率提升促进消费升级 投资主题：新兴产业、民生消费、节能环保 盈利确定性+区域性特征 中西部地区GDP增速明显超越东部，在政府投资结构调整的前提下，带来区域性投资机会。 投资主题：新兴产业、民生消费、节能环保 消费行业：生物医药 生物医药行业驱动因素： 庞大的