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第七章　跨国经营中的货币交易 经济和工商管理系 冯超 要点 掌握有关外汇市场、外汇交易工具的基本知识，以适应经济全球化 第一节 外汇市场简介 外汇市场是专门从事外汇交易的场所 通常认为国际贸易是导致外汇市场建立的最主要原因 有固定交易场所的市场为有形市场，以电讯方式交易的市场为无形市场。 国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的货币相互兑换 货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外汇市场上实现 外汇市场起源 主权货币的存在：自身不允许其他国家货币在本国流通。 非主权货币对境外资源的支配权和索取权的存在：要求购买其他国家的商品。 金融风险特别是汇率风险的存在：要求参与市场交易，规避风险。 投机获利动机的存在：通过市场交易获取利润。 外汇市场功能 形成外汇价格体系，反映和调节外汇供求 实现购买力的国际转移：中国用美元购买俄罗斯商品，通过外汇买卖转化为俄罗斯的购买力 提供外汇资金融通渠道：借贷，互通有无。 防范汇率风险（如远期外汇交易、期货或期权交易等），减少或消除汇率风险 现代外汇市场特点 由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易 现代外汇市场特点 交易规模加速增长，但市场集中程度趋强 现代外汇市场特点 电子经纪的市场份额和影响提升 交易日益复杂化，即期交易重要性降低 套汇交易使全球市场的汇率趋向一致 套汇交易 空间套汇 　　　纽约市场报丹麦克朗兑美元汇率8.0750 kr/$，伦敦市场报价8.0580 kr/$。 　　　不考虑交易成本，100万美元的套汇利润是多少？ 套汇交易 三角套汇 　　　纽约市场的丹麦克朗兑美元汇率8.0750 kr/$，英镑兑美元汇率报0.6615 ￡/$；当天伦敦市场的丹麦克朗兑英镑汇率12.1025 kr/￡。 　　　不考虑交易成本，100万美元的套汇利润是多少？ 12.1025×0.6615＝8.0058Kr/＄，在美国买入英镑，在丹麦用英镑买入克朗，在纽约市场上卖出克朗，换回美元。盈利：(8.0750－8.0058)×100＝6.92（万元） 套利机会很少见，银行定价一般不会出现明显的套利机会。要求有广泛信息、大额资金，眼明手快。 外汇市场参与者 商业银行：各发达国家的商业银行通常都参与外汇买卖。 代理：通常要保持买卖平衡，有进有出，从进出差价中获取利润，不冒风险。接受进口商委托多于出口商委托时，或者买入某种外汇多于卖出时，商业银行将利用自身的外汇账户，向其他银行买入或卖出相同金额、相同期限的该种外汇来平衡头寸。 自营：自行买卖外汇来获取利润。 外汇市场参与者 中央银行及政府主管外汇的机构 储备管理：经营本国的官方外汇储备，这时在外汇市场的角色和一般外汇交易主体相同。 汇率管理：为了稳定市场，扭转汇率的走势，控制本国货币的供应量，也经常参与市场交易进行干预，在外汇过多时买入，过少时卖出。是外汇市场的实际操纵者。 不直接参与外汇市场活动，而是通过经济公司和商业银行完成交易。 外汇市场参与者 外汇经纪商：介绍成交或代客买卖外汇，从中收取手续费的公司或者汇兑商。与银行往来密切，熟知外汇供求状况。大都从事数额较大的外汇买卖，故他们与商业银行的往来交易最密切，一般通过通过经纪商调整外汇存量。分为一般经纪商（general broker）和掮客（running broker）两种。 外汇交易商：为自己的账户买卖外汇，经营外国票据业务的公司。大多从事数额较大的外汇买卖，利用时间和空间的差异来获取外汇买卖价格上的差额利润，进行套利和投机，最大的是瑞士银行（UBS，United Bank of Switzerland）和花旗集团（City Group）。 外汇市场参与者 外汇的实际供应者与需求者：价格的接受者，如进出口企业、旅行者、投资者、投机者、留学生、移民等。 外汇投机者：指专门利用不同货币在不同时间、不同地点外汇市场上的回来不变动，进行买空卖空、套汇套利的投机活动，以套取利润。自认为可以把握市场变动的规律而牟取盈利。 在外汇交易中，投机性交易占相当大的比重，可以提供市场的流动性。 外汇市场层次 第二节 传统外汇业务外汇市场交易产品 即期交易 远期交易 掉期交易 择期交易 一、即期外汇交易 指在买卖成交后2个工作日内办理交割的外汇交易 使用即期汇率(spot exchange rate) 银行当天的即期外汇牌价 当地外汇市场主要货币比价＋手续费 包括汇出汇款、汇入汇款、出口收汇、进口付汇等 报价的依据： 1.市场行情：目前市场交易的成交价格 2.报价银行的外汇头寸。手中的美元、欧元等的数量。较多时会报较低的价格。 3.国际经济、政治、军事的动态 4.询价者的交易意图 5.收益率和市场竞争力：买卖的价差 二、远期外汇交易 交易货币的交割在2个工作日以后进行 期限以1－3个月居多，最长可以做到1年 使