2012年A股策略配置：政策逐渐宽松 转折上涨可期.pdfVIP

证券研究报告 财通证券2012年投资策略报告会 政策逐渐宽松，转折上涨可期 ——2012年A股投资策略 陈杏 沈吉 证书编号：S0160511010003 证书编号：S0160511110002 2012.12.17 主要观点  市场运行环境 经济增速下滑，调控政策逐步放松。 上市公司业绩增速整体下滑，前低后稳。  整体趋势判断 全年趋势性上涨，指数低点或在二季度；政策逐步放松催生小牛市行情。 预计上证综指的运行区间[2200，3200]。  策略配置思路 全年考验仓位控制能力，抓住政策转向后的投资机会。 2 市场运行环境 2011年市场回顾 2011年市场整体表现 2011年涨跌幅（截至12月8 日） 市盈率（12月8 日） 上证指数 -17% 11.25 深证成指 -23% 16.22 中小板指数 -30% 28.99 创业板指数 -29.50% 39.88 资料来源：wind、财通证券研究所 A股市值：30.52万亿减少至26.56万亿 融资总额：8000亿元 大小非解禁：2.08万亿 债券发行：7.3万亿 全球宏观经济展望  欧债危机短期难以解决，欧洲经济陷衰退，演 变成全球性的金融危机可能性较小。  美国经济缓慢复苏。  大宗商品价格波动。 中国宏观经济  短期看好 2011、2012年经济增长不担忧，财政实力仍强大，对内 举债仍有空间，12年GDP仍可保障8%左右的增速。  中期悲观 2013年，经济增速持续放缓后结构性问题逐渐显现，中 小企业经营恶化，消费增长乏力，地方政府将出现财政 危机，地方融资平台或引发金融系统风险爆发。  长期乐观 强大的制造业基础，高比例的居民储蓄率。 6 中国宏观经济2012年观点  针对投资增速下滑，政策性投资会相机补充，全年增速20%左右。  出口增速不乐观，部分外需永久性消失。  内需增长受限于收入分配体制改革推进进度。  CPI高位回稳，高点在3月份左右，通胀压力不大。 潜在经济增长动力大幅减弱，2012上半年经济加速下行，调控政策转向宽 松，2012全年经济增长8.4%左右。 2009-2010年透支4万亿,透支了消费和投资，2012年宏调效率非常有限。 GDP与货币投放 GDP滞后M1\M2六个月 35 16.00 M1: 同比月 M2: 同比月 指标名称 GDP同比 M1:同比 M2:同比 30 GDP: 累计同比季 频率 季 月 月