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勝華科技 (2384 TT) 更新報告 台灣 : 顯示器 / TFT-LCD 2009/04/02 2009 年 4 月 3 日 投資建議： 資訊更新： 本中心觀點： 持有 (維持評等) ► 為反映產能利用率之降低，我們將 ► 儘管觸控面板營收動能強勁，但我們 2009 年每股盈餘下修至每股淨損 1.3 並不如市場般樂觀，因為勝華大部分 目標價隱含漲/跌幅： (1.0)% 元，目標價亦調降至 15.5 元。 固定成本來自 TFT 業務，故在 TFT 產 日期 2009/04/02 能利用率位於低檔的情況下，單靠觸 ► 預估營收動能可望於 2009 年第二季獲 控面板不太可能改善勝華的獲利狀 收盤價 NT$15.65 新款手機訂單挹注而轉強。 況。 十二個月目標價 NT$15.50 前次目標價 NT$30.00 台灣加權指數 5,473.8 公司簡介：勝華科技是 TFT-LCD 面板製造與組裝廠，產品包括 LCD 、LCM 、觸控式面板、中小尺寸面板。目前該公司的營收有85% 來自於手機面板。 股價相對台灣加權指數表現 觸控面板走強不敵 TFT 拖累 股價(NT$) 股價相對台灣加權指數表現(%) 1 29 維持持有評等：維持勝華持有評等，但根據股價淨值比與 EV/EBITDA (企業價 -9 24 -19 值 /稅前息前折舊攤銷前利益) 評價法之平均值，將目標價由 30 元下修至 15.5 -29 元。我們認為目前股價短期動能來自觸控面板訂單之增加。但由於 TFT 產能利 19 -39 用率仍位於低檔，因此我們對勝華今明兩年的獲利能力抱持懷疑態度。有鑑於 14 -49 產能利用率續低及面板價格疲弱，我們將 2009 年預估每股盈餘由 0.4 元下修 9 -59 至每股淨損 1.3 元。 4 -69 2008年4月 2008年7月 2008年10月 2009年1月 營運展望： 市值 NT$17,715 百萬元 ► 2009 年第一季展望黯淡；下半年營收可望回溫，但獲利依然不振 ：勝華預 六個月平均日成交量 NT$267.5 百萬元 測 2009 年第一季及第二季 TFT 產能利用率分