策略月报2009 年2 月11日.pdfVIP

究 研 略 策 策略月报 2009 年 2 月 11 日 跟随上行趋势，关注合理估值 略 策 资 投 ——2009年2月A 股策略更新报告 主要观点： 本报告是对 1-2 月 A 股策略报告的一个补充更新报告。 1-2 月我们的策略逻辑与市场运行逻辑基本一致，但市场在对风险底线达成共 识，以及流动性超预期的推动下，比我们想象的更早更积极的反击。 我们认为基本面预期和流动性预期的正面趋势推动力仍将延续，推动市场反弹 空间的拓展。 从合理估值角度评估，我们给出 2600 点的目标估值，其对应了比较乐观的盈 利预期和估值预期的参数假设；但在经济周期趋势难以因为政府投资发生根本 变化的基本假设下，我们认为合理估值大幅提升的难度较大，估值上限对配置 的影响仍然需要警惕。 市场可能的波动因素，基本面预期角度关注：1）3 月中下旬后宏观数据和 1 季报的预期情况；2 ）原材料价格的趋势变化情况。流动性预期角度关注：1） 信贷总量和信贷结构情况；2 ）供给层面的变化，包括解禁股的减持情况和创 分析师 徐 妍 业板推出预期。 xuyan@ 随着估值对预期的反应，行业分化的逻辑线索不是很清晰，未来需求结构变化 是需要跟踪的新方向。阶段性来看，我们认为部分稳定类品种的收益风险比有 所上升，一方面相对估值较低，另一方面消费冲击风险减弱，政策推动提升预 期，最后 1 季报的安全性较好。 联系人 戴卉卉 (8621)×410 daihuihui@ 地址：上海市南京东路 99 号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问 服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 compliance@ 。客户应全面理解本报告结尾处的法律声明。 本研究报告仅通过邮件提供给 国元证券有限责任公司 国元证券有限责任公司(tzgl@) 使用。1