估价与资本预算.pptVIP

第3章 主要内容 债券与股票估价 投资决策方法 项目增量现金流 参考教材Chapter 5，6，7 债券与股票估价 任何资产的价值都等于该项资产所能产生的未来现金流的现在价值。 对资产进行估价，必须： 估计现金流 选择合适的贴现率 债券估价 债券的基本要素 面值(Face value, Par value) 债券到期时偿付的本金金额。 票面利率(Coupon interest rate) 年利息与票面值之比。 到期日(Maturity) 规定的债券本金偿还的日期。 债券估价 债券的价格即债券提供的未来现金流的现值。 现金流 每期的利息I=面值×票面利率， 到期日偿付的本金F 贴现率 市场利率r，或称债券的到期收益率(yield to maturity, YTM) 市场利率是债券投资者要求的收益率 债券估价 债券价格计算（一年支付一次利息） 债券估价 债券价格与市场利率的关系 当市场利率低于票面利率时，债券价格大于面值，称为溢价债券(premium bond)。 当市场利率等于票面利率时，债券价格等于面值，称为平价债券( bond at par)。 当市场利率高于票面利率时，债券价格小于面值，称为折价债券(discount bond)。 股票估价 股票估价的一般模型 未来现金流：股利 贴现率：投资者要求的收益率（无风险利率＋风险报酬） 股票估价 零增长(Zero Growth)