永安期货研究院晨会纪要20170526.PDF

永安期货研究院晨会纪 （所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！） 焦煤焦炭： 现货成交：国内炼焦煤市场稳中偏弱。云南昆明炼焦煤价格普跌，主焦煤 1500 元/吨降 20 元/ 吨，1/3 焦煤1480 元/吨降40 元/ 吨，均A10.5 到厂含税价，21 日执行。煤矿方面为缓解 销售压力，精煤价格小幅下调；国内焦炭现货市场暂稳，唐山钢厂预计提出第四轮降价，正 与当地焦企博弈。 利润：吨精煤利润200~400 元左右，吨焦炭利润50~100 元。 基差：澳洲二线焦煤 155 美元左右，折盘面 1249；内煤折仓单价格 1200 左右，蒙煤 1300 元；焦炭出口价276 美元，折盘面1841 元，最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1750 元左右， 主流价格在1830 元左右。 开工：产能小于100 万吨的焦化企业开工率68.96%，较上周上升2.33 个百分点，产能介于 100~200 万吨的焦化企业开工率77.17%，较上周上升2.2 个百分点，产能大于200 万吨的焦 化企业开工率72.86%，较上周下降0.7 个百分点。 库存：炼焦煤上游库存增 17.62 万吨，目前库存 181.6 万吨，炼焦煤中游库存降 14 万吨， 目前库存283.19 万吨，炼焦煤下游库存可用天数升0.5 天，目前库存可用天数14.5 天；焦 炭上游库存增1.46 万吨，目前库存4.53 万吨，焦炭中游库存降10 万吨，目前库存183 万 吨，钢厂库存可用天数10.5 天，较上周上升0.5 天。 总结：钢材需求淡季，钢厂步入减产周期，煤焦采购放缓；焦炭开工处于高位，供给压力显 现，库存拐点出现，现货下跌，焦炭驱动向下；炼焦煤基本情况相似，驱动向下。反弹抛空 焦煤焦炭。盘面炼焦利润较高，现货利润回落，空炼焦利润安全边际较高，建议空9 月盘面 焦化利润。 油脂油料： 1.原油暴跌，cbot 大豆创下一个半月的最低水平。 2、棕油:进口亏。广东基差09+400 。库存59.5，成交11200 吨，仓单450 （+450 ） 3、豆油：进口亏损，一豆基差华东09+0，库存120.5，成交46600 吨，仓单17760 （+0 ） 4 、豆粕:主力合约盘面压榨毛利率盈利，净利率亏损。基差报价山东09+0～-30 。库存101.45 （+14.06 ），成交3.7 万吨，仓单6288 （0 ） 5、豆粕: 总结 短期国内豆粕供需压力仍存在。二季度市场预计大豆供应充足，油厂开机率高，豆粕库存处 于高位。而目前国内养殖业处于恢复期，饲料企业提货积极性不高，目前山东地区经销商打 价格战，已有负基差，豆粕弱势格局难改。 中期天气题材主导价格。由于6-8 月份是美豆的种植和生长期，通常市场会因为天气的不确 定性而给价格一定的天气升水，价格存在反弹可能，因此中期行情的关键要关注天气的波动。 长期供需状态预期偏弱。USDA5 月份报告公布的数据显示，全球油料和大豆供求状态宽松， 全球油籽17/18 期末库存同比增加1 亿吨，全球大豆17/18 年度期末库存同比下降133 万吨。 其中 17/18 年度美国大豆的期末库存为 1308 万吨，同比增加123 万吨，并且市场预期如果 天气没有大风险的话，美豆平衡表里面使用的 48 蒲式耳/英亩的单产后期还有调增的可能 性，后期美豆供应还有调增的概率，拖累价格。 中期注意反弹风险，长期观点对豆粕保持偏弱的思路，除非天气出现重大问题改变了供需结 构。 6.油脂 总结: 马来西亚棕榈油低库存，市场预期库存增加可能要推迟到三季度。 美国反补贴反倾销政策市场预计6 月和8 月分别执行。另外补贴政策和掺混义务政策没定论， 需要关注。市场预计RVO 掺混量将在6 月中旬公布，市场猜测数量不变或略增。 国内豆油库存压力在，基差弱，目前供需较为疲弱。菜油短期供求表现也偏弱。 马来棕榈油产量没有快速恢复，国内棕榈油近月库存压力不大。 玉米： 玉米市场：5 月25 日政策玉米出库成交率、溢价水平均有不同程度回落。底价拍卖现象增 加。吉林成交依旧火爆，100%成交。玉米市场未来有望回归供需格局，现货价格有松动的 可能。 1、东北产区：港口价格有稳中有落，东北港口集港1640-1660 元/ 吨；锦州集港1690 元/吨， 鲅鱼圈主流收购价格1680-1700 元/ 吨、理论平舱1630-1650 元/ 吨。深加工收购价格挂牌稳 定，三等维持1400-1500 元/ 吨