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* 国际组合投资的动机 获取更高的收益 各国金融市场的收益水平不同 在效率相对较低的市场上容易获得超额利润 分割的金融市场上可能持续存在收益差异 获取风险分散化收益 不同国家证券市场之间的相关性较小 国际证券组合投资不仅可以降低非系统性风险，还可以降低国内市场的系统性风险 * 风险比较 * 国际组合投资的风险 除国内证券投资风险外还包括两类特殊风险 国家风险 因一国政治、经济、政策环境变化导致的投资者货币兑换能力的不确定性 汇率风险 因汇率波动导致的投资者货币兑换成本的不确定性 * 国际组合投资渠道 在外国市场上直接购买外国证券 在本国市场上购买外国证券 存托凭证 一国证券市场流通的代表境外公司有价证券的可转让凭证. 投资共同基金 分为全球基金、国际基金、区域基金、国家基金、新兴市场基金等（投向） * 金融市场一体化与国际组合投资 金融市场一体化消除了跨境投资的壁垒，使得国际组合投资成为可能 但金融市场一体化提高了各国金融市场之间的联系，使得各国证券资产的相关性逐渐加大 随着金融市场一体化程度的加深，国际投资的风险分散化收益大大减少，给国际组合投资带来新的挑战 * 复习要点 金融市场一体化的含义和实现途径 金融市场一体化的收益和风险 国际金融市场上的主要机构投资者 为什么机构投资者热衷于国际组合投资 国际组合投资的主要渠道 如何理解金融市场一体化与国际组合投资发展之间的关系 * * * * * * * * * * * 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 * 第5章　国际资产组合投资 International Portfolio Investment * 教学要点 了解国际金融市场一体化的收益和风险 熟悉国际金融市场上的机构投资者 掌握国际组合投资的原理和渠道 * 国际金融市场一体化 国际金融市场分类: 国际货币市场 对短期金融工具进行跨境交易的市场 满足短期投融资需要，核心是欧洲货币市场 包括同业拆借市场、回购市场、票据市场、可转让大额存单市场和国库券市场 国际资本市场 对中长期金融工具进行跨境交易的市场 包括中长期国际信贷市场、国际债券市场和国际股票市场 * 国际货币市场 同业拆借市场 回购市场 票据 可转让大额存单市场 国债市场 * 同业拆借市场 指金融机构（除中央银行以外）互相借贷短期资金的市场。 1、形成的根本原因：存款准备金制度的确立。 由于实际操作中法定准备金通常并非实时提取，而是按照一定期间的平均存款余额或期末存款余额提取，存款人存取款的随机性导致存款余额发生变化，存款机构经常会出现短期内现金头寸余额难以控制的情况。 2、著名市场： 英国——银行间市场（Inter-bank Market） 美国——联邦基金市场（Federal Funds Market） 日本——银行间活期借款市场（Inter-bank Call Money Market） 同业拆借利率（拆入利率和拆出利率）： LIBOR HIBOR SIBOR 3、分类 根据保障方式：担保拆借(多采用证券回购方式） 信用拆借 根据拆借期限：隔夜拆借（日拆） 指定日拆借（1天—1年，中途不得解约） 无条件拆借 4、中国的同业拆借市场： 全国银行间同业拆借中心的形成：1986.3.1。 全国银行间同业拆借利率的放开：1996.6.1 * * 回购市场 回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。 回购协议：指证券卖方出售证券时向证券的买方承诺在指定日期以约定的价格再买回证券的交易。从买方来看，又叫逆回购协议。 实际上是一种以证券为抵押的短期贷款。 * 票据 1、票据：具有一定格式、载明金额和日期、到期由付款人对持票人或指定人无条件支付一定款项的信用凭证。（票据的期限一般都在一年之内。） 票据交易的市场称票据市场。 有关概念：出票指创造和签发票据的行为。 背书指票据的收款人或持票人为了将未到期的票据转让给第三者而在票据的背面签名盖章的行为。 承兑指票据的付款人在票据上签名盖章，写明承兑字样。承诺票据到期保证付款。 付款指票据到期时，持票人提交票据，付款人或承兑人付款。 2、票据分类 有无银行承兑：商业票据 银行承兑票据。（经银行承兑过的） 有无真实交易背景：“真实票据”； “融通票据”。 我国现行立法强调票据应有真实交易背景（对价） 主要工具：本票、汇票、支票 * 补充： 银行承兑票据 一