第17章 宏观经济政策.ppt

２、古典主义的极端情况： h→0，d→∞ 货币政策的效果达到最大，而财政政策完全失效。 * LM y r IS IS’ y0 y1 LM’ 在古典极端情况下，人们没有任何货币投机需求，而投资对利率的弹性极大。 此时扩张性货币政策增加的货币供给量全部转化为交易性货币，进入产品市场，增加对产品的需求，进而在没有实现充分就业的时候，大大增加了产品的供给量，增加了收入。 但是，由于私人部门没有投机性货币需求，政府扩张性的财政政策只能由减少私人部门的实际投资支出来实现。因此政府债券的利率必须非常高，从而市场利率也会迅速升高。而在投资的利率弹性无穷大的情况下，利率的上升将大量挤出私人部门的投资。因此，政府支出扩大和私人部门支出的缩小相互抵消，扩张性的财政政策将会失效。 经济解释 * 1、货币政策效果的不对称性 2、以货币流速不变为前提：前提若不存在，效果不好 3、货币政策的时滞 4、开放经济的影响 七、货币政策的局限性 * 货币政策的效果明显不对称：在繁荣（通胀）时期紧缩性的货币政策抑制通胀的效果显然好于在萧条（衰退）时期通过扩张性的货币政策拉动经济的效果。 萧条时期，货币政策的效力变小，用扩张性货币政策刺激总需求的效果不大，并且效果出现得缓慢。 繁荣（通胀）时期，货币政策的效力变大，用紧缩性货币政策收缩总需求的效果比较明显。不同类型的通胀中，货币政策的实施效果不同。 原因在于投资主体对利率的敏感度在不同经济环境中会发生变动 * 1、货币政策效果的不对称性 2、通过货币供给变动来影响利率，以货币流速不变为前提：前提若不存在，效果不好。 在货币供给量与货币需求量均衡状态下，货币速度增大，实际上是减少了对货币的需求量，而货币不会退出流通，即名义货币供给量不会改变，实际上造成了供给大于需求的局面，即引起实际货币供给量增加。接下来会导致就是物价上涨。 通胀时期货币流通速度加快，相当于实际货币供给量增加，此时政府实行的紧缩性的减少货币供应量政策的实施效果会受到负面冲击，因而实施效果下降。 经济衰退时期，货币流通速度下降，此时政府试图恢复经济的扩张性货币政策的实施效果受到负面影响。 * 政策时滞分内部时滞和外部时滞。 内部时滞：制定政策所花费的时间。又依次分为： 认识时滞 决策时滞 行动时滞。 外部时滞：政策行为对经济产生影响的时间。Ｍ→ｙ 与财政政策相比，货币政策的内部时滞短（主要体现在行动时滞短），外部时滞长（传导的环节长）。 货币政策要“适时适度进行预调微调” 决策前移、减少时滞、实现预调。有了预调，才能微调。 3、货币政策的时滞 * 同财政政策相比，货币政策对最终收入的影响链条较长，因而中间的不确定因素加大了。 货币政策的决策机制不科学；货币政策工具效力不明显；金融市场不完善；金融中介不健全等诸多方面均可能对货币政策传导产生负面影响 传导机制中的不确定性 * i r M y AD g 中央银行确定货币政策的最终目标并在金融市场上运用相应的货币政策工具，货币政策工具的运用导致基础货币、基础利率等中介目标的变化，金融市场将这些信号传导给金融机构、企业、居民，这是货币政策传导的第一环节。金融机构根据货币政策信号调整自己的资产、负债等业务机构，并作用于企业与居民，这是传导的第二环节。企业和居民调整自己的投资和消费并最终实现总产出的变化，这构成货币政策传导的第三环节。 * 紧缩性货币政策 利率 热钱流入 浮动性汇率制度下： 热钱流入 本币升值 （出口下降、进口增加） 国内总需求更大幅度的下降（相比封闭经济中，净出口需求下降） 固定汇率制度下： 热钱流入导致对本币的需求增加，本币升值，为了抑制本币升值，央行要增加本币的供给， 按固定汇率收购外币。由此导致货币供给量增加使得紧缩性 货币政策的效果下降。 4、开放经济中，货币政策受资金国际流动的影响 * 1、扩张性财政政策和紧缩性货币政策 2、紧缩性财政政策和紧缩性货币政策 3、紧缩性财政政策和扩张性货币政策 4、扩张性财政政策和扩张性货币政策 第4节 两种政策的混合使用 * 政策搭配 直接影响 间接影响 松财政 y↑ r↑ （挤出效应） 紧货币 r↑ （强化挤出效应） y↓ 合成影响 y不确定，但是如果y不变， y中投资品所占比重缩小。 r↑ 1、扩张性财政政策和紧缩性货币政策 * “滞胀”时期采用 * 扩张性财政政策和紧缩性货币政策 r 0 y r LM IS E y E’ r’ y’ IS’ LM’ LM’’ E’’ r’’ y’’ 政策搭配 直接影响 间接影响 紧财政 y↓ r↓ 紧货币 r↑ y↓ 合成影响 y下降 r不确定