第六章 跨国财务管理.pptVIP

三、外汇风险的构成因素 本币、外币和时间。 一般来讲，企业的经济效益是用本币计算的，但在其对外经贸活动中难免发生以外币作为计价货币进行结算的情况，由于各国货币汇率是随市场供求不断变化的，因此就存在外汇风险。但如果在对外经济交易中未使用外币而使用本币计价收付，这笔交易就不存在外汇风险，因为它不涉及本币与外币折算的问题。 如果以外币结算的经济关系是立即收付的，收付的汇率就是协议中拟定的汇率，也不存在外汇风险，而是由于结算与订立合同存在一个时间差异才会引起外汇风险。 一笔应收或应付外币账款的时间结构对外汇风险的大小具有直接影响： 时间越长，在此期间汇率波动的可能性就越大，外汇风险相对较大 时间越短，在此期间汇率波动的可能性越小，外汇风险相对较小。 1、交易风险 ：用外币度量的交易业务因汇率波动而在结算时引起的损失或收益，它产生于用外币结算的各种交易。 小结： ★折算风险：汇率的变化影响财务报表。 ★交易风险：汇率的变化影响结算。 ★经济风险：汇率的变化影响企业未来的现金流量。 内部管理技巧： 净额结算（冲抵）例子 配对管理 净额结算只用于跨国公司内部潜在的资金流动；配对作为一种使外币流入与外币流出在比重、数额和时间上相互平衡的机制，可以用于跨国公司内部也可以公司与第三方的交易。 提前与延期收付汇： 出口：计价货币预计将贬值→提前收款。 进口：计价货币预计将贬值 →推迟付款。 预计计价货币将升值，则，反之。 子公司间的支付矩阵 定价政策：包括价格调整和交易货币的选择 价格调整 1、加价保值： 主要用于出口交易用“软币”计价，将汇价损失计入出口商品价格中。 2、压价保值条款： 主要用于商品进口交易中，将汇价损失从进口商品价格中剔除。 调整价格并不等于没有风险，实际上外汇风险仍然存在，只不过调整价格可以减轻风险的程度而已。 交易货币的选择 争取使用本国货币作为计价货币：用本币收付无外汇风险。 出口选硬币，进口选软币 合同中加列货币保值条款。 黄金保值条款——布雷顿森林体系下，现在很少用 外汇保值条款 “一篮子”货币保值条款 （5）在合同中加列货币保值条款 ◆ 例英国在1967年11月18日宣布，每1英镑的含金量从2.48828克纯金，下降到2.13281克纯金，贬值14.3%。假如在英镑贬值前，美国某出口商与英国一进口商签订了一个价值100万英镑的贸易合同，并规定以黄金保值。那么，签订合同时，该笔价值100万英镑的交易相当于248.828万克黄金（ 2.48828克×100万）。英镑贬值后，这笔交易仍然要支付相当于248.828万克黄金的英镑，即116.67万英镑（ 248.828万÷ 2.13281），如果没有加列黄金保值条款，就只能支付100万英镑。 （1）用一种货币支付，用另一种货币保值 ◆ 假设日本向美国出口商品，用美元支付，用日元保值。如果签订合同时，这批出口商品的价值为10万美元，汇率为USD1=JPY120，即为1200万日元。 那么，无论付款汇率如何变化，这批货款始终要相当于1200万日元。假如付款时，汇率变为:USD1=JPY100，那么这批货款便为12万美元。 （2）用一种货币计价与支付，但在贸易合同中规定该种货币与另一种硬币的比价。如果支付时，这一比价发生变化，则参照这一比价对原货价进行调整。 （3）确定一种货币（软币）与另一币货币（硬币）汇率的变动幅度，如果支付时两种货币的汇率超过了这一幅度，才对原货价进行调整。 “一篮子”货币保值条款：选择多种货币对合同货币保值。——目前较多采用 　　　 为了避免交易双方在每次签订合同时都对采用哪几种货币作为搭配货币激烈讨论，就引发一些交易商倾向于采用特别提款权和欧元等综合货币单位作为计价货币。 ◆ 例，假设有一个价值90万美元的进出口合同，双方商定以美元支付，以英镑、瑞士法郎、日元三种货币保值，它们所占的权数各为1/3。签订合同时汇率为: USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5; USD1=JPY120; 则三种货币计算的30万美元分别相当于15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元。若付款时汇率变为： USD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4; USD1=JPY130; 则15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元分别相当于：33.3万美元, 32.14万美元, 27.4万美元; 于是这笔交易应该支付92.84万美元. 外部管理技巧 （1）金融市场操作 远期交易：即利用远期外汇交易来消除或减少外汇风险（前面已讲） 期货交易：通过外汇期货市场进行外汇期货买卖，以消除或减少外汇风险。（前面已讲）。 外汇期权：（前面已讲） 1、进口商购买“看涨期