公司金融货币的时间价值.pptVIP

高价值的公司 内生性成长（歌尔声学） 外生性成长（永泰能源） 符合宏观经济的民营企业 负债由低变高 不断股权融资 企业资产规模质量扩张迅速 关于企业价值 中国与香港市场 中国与香港个股（联动） 歌尔声学---瑞声科技（AAC） 现值 复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。 复利现值计算，是指已知s、i、n时，求p。 通过复利终值计算已知： S=p(1+i)n 所以： P= =s(1+i)-n 上式中的(1+i)-n 是把终值折算为现值的系数，称为复利现值系数，或称作1元的复利现值，用符号（p/s，i，n）来表示。例如，（p/s，10％，5）表示利率为10％时5期的复利现值系数。 【例4—4】某人拟在5年后获得本利和10 000元。假设投资报酬率为10％，他现在应投入多少元？ p=s（p/s，i，n） =10 000×（p/s，10％，5） =10 000×0.621 =6 210（元） 答案是某人应投入6 210元。 终值 复利终值 【例4—1】某人将10 000元投资于一项事业，年报酬率为6％，经过1年时间的期终金额为： S = P+Pi = P（1+i） = 10 000×（1+6％） = 10 600（元） 【例4—2】某人有1 200元，拟投入报酬率为8％的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加1倍？ s=1 200×2=2 400 s=1 200×（1+8％）n 2 400=1 200×（1+8％）n （1+8％）n =2 （s/p，8％,n）=2 查“复利终值系数表”，在i=8％的项下寻找2，最接近的值为： （s/p，8％,9）=1.999 所以： n=9 即9年后可使现有货币增加1倍。 年金 年金是指等额、定期的系列收支。例如，分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等，都属于年金收付形式。 普通年金又称后付年金，是指各期期末收付的年金。 年金现值 普通年金现值，是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。 某人出国3年，请你代付房租，每年租金100元，设银行存款利率为10％，他应当现在给你在银行存入多少钱? ★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。 年金终值 普通年金终值是指其最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。 设每年的支付金额为A，利率为i，期数为n，则按复利计算的普通年金终值S为： S=A+A（1+i）++…+ （1） 等式两边同乘（1+i）： （1+i）s=A（1+i）+++…+ （2） 上述两式相减（2）-（1）： （1+i）S-S=–A S=，整理，有： S=A？？ 【例4—7】拟在5年后还清10 000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10％，每年需要存入多少元? 名义利率与实际利率 复利的计息期不一定总是1年，有可能是季度、月或日。当利息在1年内要复利几次时，给出的年利率叫做名义利率。 本金1 000元投资5年，年利率8％，每季度复利一次，则： 每季度利率=8％÷4=2％ 复利次数=5×4=20 s=1 000×（1+2％）20 =1 000×1.4859 =1 485.9（元） I=1 485.9-1 000 =485.9（元） 当1年内复利几次时，实际得到的利息要比按名义利率计算的利息高。 三、名义利率与有效利率 ◎ 名义利率——以年为基础计算的利率 ◎ 实际利率（年有效利率，effective annual rate， EAR ）——将名义利率按不同计息期调整后的利率 表3-2 不同复利次数的有效利率 练习题。 假设你准备抵押贷款400 000元购买一套房子，贷款期限20年，每月偿还一次；如果贷款的年利率为8%，每月贷款偿还额为多少？ 实际利率为多少？ 证明：计息次数越多，实际利率则高于名义利率。 判断题 证明：计息次数越多，实际利率则高于名义利率。 戈登模型的缺陷 1.无限期限 2.假设企业全部支付现金股利 3.假设与现实差异过大 股票的投资收益 举例： 有一只股票的价格为20元，预计下一期的股利是1元，该股利将以大约10％的速度持续增长。该股票的期望收益率为： R=1/20+10％=15％ 如果用15％作为必要收益率，则一年后的股价为： P1 =D1 ×（1+g）/（R-g）=1×（1+10％）/（15％-10％）=1.1/5％=22（元） 如果你现在用20元购买该