理性预期、博弈论与有效市场假说——理论基础的同一要义.pdfVIP

／ 财／ 夭／ 撮 2OO4年4月 Joumal of ShanXi Finance and Economics Unive Apri．，2OO4 第26卷第2期 Vo1．26 No．2 理性预期、博弈论与有效市场假说 — — 理论基础的同一要义 周隆斌 (上海交通大学安泰管理学院，上海200030) ． 【摘 要】理性预期和博弈论分别从不同的层次分析人的理性和行动，在信息不对称条件下，理性预期均衡与博弈论中的 精练Bayesian—Nash均衡相容。就市场整体信息的刻画和度量来看，理性预期与有效市场假说(EMH)也是相容的，而强式有 效市场则不可能实现。 [关键词】理性预期均衡； 有效市场假说；信息不对称 【中图分类号】F201 [文献标识码】A [文章编号]1007—9556{2004)02—0028—05 Rational Expectation，Game Theory and Efficient Market Hypothesis： Th e Essences of Th eoretic Synthesis ZHOU Long—bin ( Management College，Shanghai Jiaotong University，Shanghai 200030 China) A 缸 ：Both山e rational expectation and the game theory focus on human’S rationality，as well as山eir aclions，from different view— point re卵日 vely．Itmakes serlsesthatthere should be atheoreticalfoundationto synthesizethem on an equilibriumframework．Underthetill— certainty and information asymmetry，REE is consistent to the p￡ lect Bayesian—Nash equilibrium and R．E．，game theory and EMH earl ex— press es9e】【lI’髑 oftheoretic synthesis． KeyWords：rational~~ 3tation ecplilibrium ；efficient market hypothesis；uncertainty 一 、 理性预期理论 估计分布延迟，那么对延迟结构施加一些事先的约 (一)简要的回顾 束就很必要。Muth(1960)建议的一种约束是，分布 预期(Expectation)是经济学中的基本概念之一， 延迟必须是“理性的”。他以此来表达，如果实际价 如何选择或设定理性个体的预期一直是经济学中的 格序列{P }： ：：是一个特定的随机过程，那么到 核心问题，围绕此类问题的研究所取得的突破往往 t—l时期为止，对t时期的预测价格P 。就应该由 直接推动经济学研究的深入。现代金融研究不确定 P 。=E[p lP 一l，P _2．…]给定。也就是说，如果生产 环境、不对称信息下的资产收益问题，在很大程度上 者知道价格产生的随机结构，那么他预期(或预测) 依赖于对预期概念的理解。