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Bethesda矿业公司 新煤矿开发项目评估 案例背景 � Bethesda矿业公司是一家中等规模的煤矿开采企 业。公司的大部分产出都通过合同进行销售，多 余的产出在现货市场销售。 4 � 公司刚获得一项 年期的供货订单，但目前公司已 经满负荷生产，为此公司考虑开挖一处露天煤矿。 公司管理层要求你对该项目进行评估。 案例背景 � 露天煤矿的成本 � 公司10年前以600万美元购买，目前的税后市场价格是700万美元 5 280 � 第 年花费 万元用于土地恢复 6 750 � 第 年将土地捐赠给政府，从而产生 万美元的可抵税慈善费用 � 新设备成本 � 设备购置成本8500万美元 7 MACRS � 年 折旧 4 60% � 设备在第 年末可以按原价的 出售（或继续用于公司其他项目） � 净营运资本需求 � 年销售收入的5%，年初投入 案例背景 � 销售量和价格 � 4 620,000 680,000 年中各年产量分别是： ； ； 730,000 590,000 ； � 500,000 / 95 / 合约销售量 吨 年，价格为 美元 吨 90 / � 其余产量在现货市场销售，价格为 美元 吨 � 生产成本 � 31 / 单位变动成本是 美元 吨 � 固定成本430万美元 � 公司所得税税率38% � 必要收益率12% 问题与解答 � 现金流计算难点 � 煤矿和土地 � 煤矿过去的购买成本是沉没成本 � 煤矿现在的税后市价是机会成本 � 土地捐赠不是本项目的相关现金流 � 6 注意考虑第 年土地的机会收益 � 5 第 年支出的土地恢复成本作为经营成本 � 设备 � 设备折旧费计算 � 4 第 年末设备的税后残值收入 � 营运资本 � 营运资本需求根据收入变动，计算营运资本变化量 � 4 第 年末收回全部营运资本 问题与解答 � 经营现金流 年份 1 2 3 4 5 销售收入合计 5,830 6,370 6,820 5,560 合约销售收入 4,750 4,750 4,750 4,750 现货销售收入 1,080 1,620