第三方汽车物流龙头企业.PDFVIP

长久物流 （603569） 证券研究报告/公司研究/新股定价 日期：2016 年7 月28 日 行业：交运物流业 第三方汽车物流龙头企业 分析师：冀丽俊 Tel ：021 投资要点： E-mail ：jilijun@ SAC 证书编号： S0870510120017 第三方汽车物流龙头企业 公司是一家为汽车行业提供综合物流服务的现代服务企业。公司以 IPO 价格 RMB15.43 元 整车运输业务为核心，为客户提供整车运输、整车仓储、零部件物 上市合理定价 RMB34.40-43.00 元 流多方面综合物流服务。公司是国内规模最大的独立于汽车制造企 基本数据（IPO） 业的第三方汽车物流企业，目前公司乘用车年运输规模超过200 万 发行数量（百万股） 40.01 辆，商用车年运输规模达到8 万辆以上。 发行后总股本（百万股） 400.01 发行数量占发行后总股本 10.00% 募投项目增强盈利能力 发行方式 网上定价申购 公司本次发行募集资金将投入京唐港基地一期建设项目、芜湖汽车 网下询价配售 零部件物流基地项目、长春汽车零部件综合物流基地项目、智慧物 保荐机构 安信证券 流一体化信息系统建设项目、进口整车物流服务项目和补充流动资 主要股东 （发行前） 金。随着募集资金的到位、募投项目的建设和投入使用，公司在强 吉林省长久实业集团有限公司 84.62% 化整车物流优势的基础上，能够进一步整合汽车物流供应链资源， 明智合信广富（天津）股权投资合伙 4.80% 经营能力逐步释放后，汽车物流综合服务结构将进一步优化，未来 李延春 4.66% 企业（有限合伙） 盈利能力将得到进一步增强。 盈利预测 根据募投项目建设进度情况，我们预计 2016、2017 年归于母公司 收入结构（2015） 乘用车运输 87.78% 的净利润分别为3.44 亿元和4.01 亿元，同比增速分别为 12.41%和 商用车运输 6.87% 16.69%，相应的稀释后每股收益为0.86 元和1.00 元。 定价结论 本次拟发行股份4001 万股，发行后总股本40001 万股，公司发行 价格为15.43 元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的 成长性，我们认为给予公司合理估值定价为 34.40-43.00 元，对应 报告编号: JLJ 16-NSP05 2016 年每股收益的40-50 倍市盈率。 首次报告日期： 2016 年7 月28 日 数据预测与估值： 至12 月31 日（￥.百万元） 2014A 2015A 2016E 2017E 营业收入 3,043 3,395 3,897 4,614