第六章汇率制度.ppt

（二）主要论点 唯一可持久的汇率制度是自由浮动制度或是具有非常强硬 承诺机制的固定汇率制度（如货币联盟或货币局制度），而介于两者之间的中间汇率制度，包括“软”钉住汇率制，如可调整钉住，爬行钉住，幅度（目标）钉住汇率制以及管理浮动制，都正在消失或应当消亡。 （三）理由 1.“三元悖论理论”的存在 日益增长的资本流动性使得政府对汇率的承诺变得十分脆弱。换言之，由于国际资本的自由流动，“软”钉住汇率制度变得不可行。 2.“资产负债表效应”的存在 在中间汇率制度下，银行和企业往往会低估货币贬值风险而过分持有未对冲的外币债务，由于汇率的变动会产生“资产负债表效应”，结果当本币贬值时，会出现资产负债表中负债的本币数额增加，那些未对冲的外币债务就可能导致银行和企业立即变得资不抵债