北大MBA获利能力分析.ppt

* 第七章 获利能力分析 获利能力一般分析 利用分部报告 关注损益表外的损益 * 一、获利能力一般分析 以销售收入为基础的利润率指标 以资产为基础的利润率指标 以资本（权益）为基础的利润率指标 资产周转效率比率 杜邦分析体系 * 引言 获利能力分析之所以重要，是因为： 〈1〉利润（或有关利润率指标，下同）是股东利益（无论是股利收益，还是资本收益）的源泉； 〈2〉利润是企业偿还债务（尤其是长期债务）的基本保障； 〈3〉利润是企业管理当局业绩的主要衡量指标。 * 引言（续1） 在衡量企业的获利能力时，为了控制企业之间的规模差异，用一定的百分比（即利润率）形式比之于用利润绝对数更有意义。用来作为利润率计算基础的主要有销售收入、资产及资本。 * 以销售收入为基础的利润率指标 毛利率 营业利润率 销售净利润率 * 1、毛利率 毛利率： 毛利 / 销售净额 其中：毛利 = 销售净额 — 销货成本 这一比率的意义在于：销货成本通常是工商企业最大的费用要素；毛利是利润形成的基础。 导致毛利率下降的原因主要有： 因竞争而降低售价； 购货成本或生产成本上升； * 毛利率（续1） 生产或经销的产品或商品的结构发生变化——毛利率水平较高的产品（商品）的生产（销售）量占总量的比重的下降，其可能的原因是市场变化； 发生严重的存货损失（指在定期实地盘存制下）。 * 2、营业（经营）利润率 营业利润率： 经营利润 / 销售净额 其中：经营利润是指正常生产经营业务所带来的、未扣除利息及所得税前的利润。（注：实务中，通常扣除利息，即直接用利润表上的“营业利润”数据） 这一比率的意义在于：借以恰当地分析企业经营过程的获利水平，避免为企业财务杠杆程度、投资损益和/或非常项目所影响。 * 3、销售净利润率 销售净利润率：净利润 / 销售净额 其中：净利润可以包括投资收益（也可以不包括），但通常不包括非常项目。 将该比率与营业利润率进行比较，可反映利息、所得税及投资收益对企业获利水平的影响。特别应注意，如果有大量的权益（投资）收益，该比率会受到严重影响。正因如此，权益收益也可考虑予以排除。 * 以资产为基础的利润率指标 息税前总资产利润率 总资产净利润率 经营资产利润率 * 1、息税前总资产利润率 息税前总资产利润率： 息税前利润 / 年平均总资产 其中：息税前利润应该包括投资收益，但不包括非常项目。 这一比率的意义在于：反映企业全部资产的获利水平——经营获利与投资获利。 * 2、总资产净利润率 总资产净利润率： 净利润 / 年平均总资产 这一比率的意义在于： 将该比率与前一比率作比较，可以反映财务杠杆及所得税对企业最终的资产获利水平的影响。 * 3、经营资产利润率， 经营资产利润率： 经营利润 / 年平均经营资产 其中：经营利润是指来自营业的（税前或税后）利润，但不包括投资收益及非常项目；经营资产是指从总资产中扣除投资、无形资产及其他资产后的余额。 * 经营资产利润率（续1） 这一比率的意义在于： 反映企业投入生产经营的资产的获利水平；将其与息税前总资产利润率进行比较，可以发现企业资金配置是否合理。 * 以资本（权益）为基础的利润率指标 总资本利润率 普通股权益利润率 * 1、总资本利润率 总资本（所有者权益）利润率： （净利润 — 可赎回优先股股利）/ 年平均所有者权益 其中：净利润是指非常项目前的净利润；之所以扣除可赎回优先股股利，是因为分母中也不包含可赎回优先股。 这一比率的意义在于：反映企业为全体股东资本赚取利润的能力。 * 2、 普通股权益利润率 普通股权益利润率： （净利润 — 优先股股利）/ 平均普通股权益 这一比率的意义在于：反映企业为普通股股东赚取利润的能力。 * 资产周转效率比率 总资产周转率 经营资产周转率 固定资产周转率 * 1、总资产周转率 总资产周转率： 销售净额 / 年平均总资产 这一比率的意义在于： 反映企业资产的运用效率，亦即资产产生销售收入的能力。 * 2、经营资产周转率 应该注意到，如果企业有大量的“投资”，则“总资产周转率”指标就会受到歪曲（被低估）。 经营资产周转率： 销售净额 / 年平均经营资产 * 3、固定资产周转率 固定资产周转率： 销售净额 / 年平均固定资产净值 这一比率的意义在于：反映企业固定资产利用效率。 应该注意的是：当企业固定资产净值率过低（如因资产陈旧或过度计提折旧），或者当企业属于劳动密集型企业时，这一比率就可能没有太大的意义。 * 杜邦分析体系 资产利润率 = 销售利润率 × 资产周转率 资本利润率 = 资产利润率 × 权益乘数 其中： 权益乘数 = 资产总额 / 权益总额 说明：获利能力分析可以观察比率趋势