预应力钢材+轨道板双轮驱动,.PDFVIP

[Table_MainInfo] •研究报告• 2016-6-1 银龙股份（603969 ） 公司报告(点评报告) 预应力钢材+轨道板双轮驱动， 评级 增持 维持 基建需求稳定构筑业绩增长基础 [Table_Author] [Table_Summary] 分析师 王鹤涛 报告要点 (8621  事件描述 wanght1@ 执业证书编号：S0490512070002 银龙股份跟踪报告。 联系人 肖勇  事件评论 (8621 xiaoyong3@ 预应力钢材+轨道板双轮驱动，出口贡献逐步上升：目前公司预应力钢材年 产能达 50 万吨，为全球规模最大预应力混凝土用钢材生产商之一，同时， 分析师 公司着重研发和生产CRTSIII 型轨道板，其轨道板产品已在2015 年实现放 市场表现对比图（近12 个月） [Table_QuotePic] 量供应，成为公司2015 年业绩维稳的重要业务支撑之一。公司产品下游铁 2015/6 2015/9 2015/12 2016/3 路、水利等领域，由于近年来政府持续加码基建，整体表现较为景气，随之 36% 18% 带动预应力钢材业绩稳步增长。其中，全国范围内推进的高速铁路建设项目 0% -18% -36% 较多，公司现已通过“郑徐高铁”和“京沈高铁” 项目实现无砟轨道板放量供 -54% -72% 应，并相应贡献公司2015 年近26%的盈利量。可以说，未来业绩增长依旧 银龙股份 沪深300 钢铁 与后续基建订单量息息相关。回顾过往业绩还可以发现，公司出口营收占比 上升较快，或源于2000 年以来公司持续开拓国际市场，尤其是东南亚地区， 资料来源：Wind 海外需求上升助力业绩稳增。 相关研究 [Table_Doc] 基建逆周期，构建未来业绩稳增基础：在基建，特别高铁景气度较高背景下， 《轨道板暂时停产+钢材量价齐跌，1 季度业绩下 滑》2016-5-2 公司凭借技术先发优势有望实现业绩稳步增长。需求方面，宏观经济呈L 型 《轨道板集中放量，全年业绩维稳》2016-4-8 增长趋势，基建投资作为政府逆周期调控手段，继续维持相对高位增速是大 《获1.59 亿轨道板订单，强者恒强竞争优