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第二章 财务管理基础 大连理工大学财务管理研究所 李延喜 2.1.1 货币时间价值概述 货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。 货币的时间价值表现在： （1）现在的1元钱和1年后的1元钱价值不等； （2）资金在资金循环中（时间延续）不断增值； （3）货币的时间价值是没有风险和通货膨胀时的社会平均资金报酬率。 例如，某高科技项目，立即开发可以获得利润100万元，如果5年后开发获得利润160万元。 不考虑时间价值，5年后开发有利。考虑时间价值，15%的资金报酬率 立即开发可以获利200万元 如何选择投资？？ 资金的时间价值表明在不同时点上资金的筹集、投放、使用和回收其价值是不等的。 用动态的眼光去看待资金 。 加强资金管理工作，提高资金使用的经济效果 。 同样的资金由于时间不同，其价值增值也不同。 货币时间价值有两种表现形式，一种是绝对数，即利息额；另一种是相对数，即利息率。 一般表示符号 PV ：现值 FV ：终值 r ：单一期间的利（息）率 t ：计算利息的期间数 货币之所以具有时间价值，至少有三个因素： 货币可用于投资，获取利息，从而在将来拥有更多的货币量。 货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变。 未来的预期收入具有不确定性(风险)。 1.现金流 现金流是一种常用的资金运动分析方法，它可以直观地反映出每一时点资金的流动方向和数量（即资金的流出和流入），为进一步的投资分析或其他有关资金时间价值分析打下基础。 现金流图是把资金的流动作为时间的函数用图形和数字表示出来。如下图。 例题： 某企业拟建造新项目，建设期为2年，项目投产后生命周期为5年。 项目建设资金需要100万元，建设开始时一次性投入。 投产时，需要流动资金20万元。 投产后，每年现金收入80万元，现金支出40万元。 项目结束时，固定资产残值10万元，收回流动资金。 绘制现金流量表？ 2.单利和复利 单利是指在规定的期限内只计算本金的利息，每期的利息不计入下一期计息的本金，不产生新的利息收入。 复利是指每期的利息收入在下期转化为本金，产生新的利息收入，即所谓的“利滚利”。 3.一笔资金发生的情形 （1）期初一次投入计算本利和 如果在期初（第一年初或第0年末）投入为P，以后不再投入，要求按复利法计算出到第n年末本利和，如表3－1所示。 常用符号 表示，称为终值系数。则 （2）现在值计算 由 导出： 或 式中 【例2】如果已知年利率为10％，希望10年末能得到1000元，那么现在一次需存入多少钱？ 若已知未来值求各年等额发生量的公式为 【例3】某企业每年末结算均可获得利润10万元，倘及时存入银行，年利率10％，求到第10年末时一次取出的本利和为多少？ 由公式（3－9）和（3－10）可知，若已知一次期初（第一年初或第0年末）投入，求各年末等额量为多少，则可得到下式： 【例4】某企业前5年第年末均可获得利润10万元，后5年每年末获得利润15万元，若及时存入银行，求第10年末的本利和为多少？ 【例5】某企业固定资产投资50 000元，预计可经营10年，第10年末该资产还可折价出售20 000元，若年利率10％，试计算等额年折旧就为多少？ 年金现值 为了在每年末取得相等的资金，现在需要投入资金额。 例如，保险公司出售保险，20岁时，交3万元，以后每年得到3000元。假设年利率为10%，你是否买保险？假设人的寿命为70岁。 年金现值P =3000/（1+10%）+3000/（1+10%）2+……+3000/（1+10%）50 =29740元 不买保险。 2.2 风险与收益 假设A、B两个方案的风险价值系数分别人8％和12％，则两个方案的风险收益率分别为： 2.3 利率与通货膨胀 A方案的期望收益率为： B方案的期望收益率为： 两方案的预期收益率相同，但从右图中我们可以看出其概率分布并不相同。要运用离散程度来定量地衡量风险大小。 概率 0 5 10 15 25 20 30 A方案的标准差为： B方案的标准差为： 可见，虽然A方案和B方案的期望收益率相同，但相比之下，A方案的风 险要比B方案的风险大得多。 A方案的标准差率为： B方案的标准差率为： 如果期望收益率不等，则必须计算标准差率才能比较两个方案的风险 程度。例如，假设上例中A方案的期望收益率为20％，B方案的期望收 益率为15％，则在此情况下两方案就无法直接根据标准差来比较，只 能通过求出这两个方案的标准差率后才