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期貨 是一種特殊的遠期契約。 由交易所訂定一標準化的契約，雙方當事人同意於未來特定時間，依特定價格及數量等交易條件買賣期貨商品，或於到期前結算差價之契約。 期貨的發展 18世紀 (農產品) 1848年成立芝加哥期貨交易所(CBT) 早期以農產品、金屬商品為主 1970年代增加外幣、利率、石油 早期因應避險之需求而產生 期貨種類 商品期貨 農產品、牲畜品、金屬、能源 金融期貨 外幣 利率(93/1:長期及短期) 債劵(93/1/2) 股價指數 DRAM (93/6?) 期貨交易與證券投資不同 交易標的物不同 財務槓桿效果不同 功能不同 (避險、投資獲利、價格發現) 風險不同 結算時間不同 時限不同 保證金追繳不同 放空限制不同 期貨的功能 避險的功能 投機的功能 價格發現（Price Discovery）的功能 期貨結算的方式 現貨交割 現金交割（Cash Delivery） 期貨合約標準化要素 1、標的物：黃豆、日圓、股價指數 2、數量：即合約規格大小(100盎司黃金) 3、交易月份：即合約的到期月份 4、交割方式：實物交割與現金交割 股價指數期貨特性 ＊標準化契約 ＊透過期交所集中交易 ＊預繳保證金 ＊逐日結算損益 ＊由結算所背書保證合約到期之履約 1 美國長期政府債券 CBOT 3 五年美國中期債券 CBOT 4 二年美國中期債券 CBOT 5 三十天利率 CBOT 7 三個月歐洲美元 CME 8 一個月LIBOR CME 9 德國政府債券 LIFFE 三個月歐洲馬克 LIFFE 小麥 CBOT 黃豆油 CBOT 107 咖啡豆 CSCE 108 糖 CSCE 110 棉花 NYCE 111 濃縮凍橘汁 NYCE 燃油 NYMEX 138 無鉛汽油 NYMEX 139 輕原油 NYMEX 布侖特原油 IPE 145 銅 LME 鋁 LME 152 黃金 SIMEX 黃金 COMEX 154 白銀 COMEX 新加坡SIMEX摩根台指 新加坡國際金融交易所，創立於1984年 1997年1月9日正式掛牌交易SIMEX 台灣68支具有產業代表性及流動性佳 每漲跌一點為US$100 交易時間: 08:45~13:45 (盤後16:00~19:00) 漲跌幅限制: 7%, 10%, 15% (盤後 7%) 台灣加權指數期貨 台灣期貨交易所 台灣全部上市股票 每漲跌一點為新台幣200元 交易時間: 08:45~13:45 漲跌幅限制: 7% 契約到期 當月起連續二個月份，加上3月6月 交割月份 9月12月三個連續季月，共五個月 最後交易日 該契約交割月份的第三個星期三 交易時間 9:00~12:00 契約價金 加權股價指數乘上台幣200元 升降單位 1點（新台幣200元） 每日漲跌幅 每日最大漲跌幅限制為7% 保證金 不同股價指數級距，不同之保證金 每日結算價 當日收盤價，由期交所訂定 最後結算價 最後交易日之次一營業日開盤價 最後交割 現金差價的收付以淨額方式 現金差價的收付 台股指數期貨 每口原始保證金 NT$120,000 維持保證金 NT$90,000 若存入NT$120,000 ，於7,600點買進一口，當日收盤6,900點，損益? (7,000-6,900)x$200=NT$20,000 (損失) 保證金 = 120,000 – 20,000 90,000 承上題，何時會被追繳保證金? NT$(120,000-90,000)/200 = 150點 7,000-150=6,850點 (應於盤後24小時內補繳) 上題中，何時盤中需繳保證金? 當指數低於8,750點時， 即需盤中補繳保證金， 業務員盤中立即通知客戶於一個小時內補足保證金外， 並下停損單， 停損價位約為原保證金之25% 3/31/88以6,882點買進一口台股指數期貨 4/19/88以7,623點賣出平倉 獲利 = (7,623-6,882)*200 = $108,200 手續費 = 1,200x2 = $2,400 期交稅 = 6,882x200x0.5% + 7,623x200x0.5% = 688 + 762 = $1,450 淨獲利 = 108,200 – 1,450 = $106,750 保證金 = $120,000 ? ? 89%!!! 3/31/88以6,882點賣出一口台股指數期貨 4/19/88以7,623點買進平倉 虧損 = 89%??? ??每150點之虧損需補繳保證金 (6,882