申银万国-基于分析师预期量化策略研究.pdfVIP

究 研 量 数 数量分析 2012 年 11 月 12 日 基于分析师预期的量化策略研究 析 分 量 数 ——2012 年秋季金融工程报告之二 相关研究 主要结论：  卖方报告数量每年以 30%的速度增长，重点研究机构的“一般研究”、“调研 告 报 究 研 券 证 报告”、“深度报告”超过 6000 篇，足够的股票覆盖度及报告数量为量化研 究提供坚实基础。  分析师倾向于覆盖大市值股票，并因此分析师所覆盖的股票呈现出低估值 的特征。分析师对行业的覆盖度保持较高的稳定性。行业覆盖度取决于行 业规模、行业内股票数量和行业本身的重要性。金融服务行业的覆盖程度 最高，纺织服装和房地产等行业的覆盖度偏低。  分析师对上市公司盈利预测倾向乐观，实际净利润低于预期的上市公司家 数占比每年均超过 50%，每年年底分析师对上市公司盈利预测的加总值均高 于实际的加总值，在中小市值股票中该现象尤其明显。  关注受分析师中等关注的股票，半年有 3 篇重点机构重点报告覆盖的股票 表现明显优于其他股票。  年报数据超过分析师一致预期 30%以上的股票，在年报披露日前后 40 个交 易日分别有 4%和 3%的超额收益。在年报公布之前可以通过预测上市公司是 否大幅超预期来提前获取大幅超预期股票超额收益。而如果年报披露净利 润大幅超预期，则可以在年报公布之后买入持有获得超额收益。 证券分析师 刘 敦 A0230511040043  选取一致预期变化率较高且过去三个月涨幅较低的股票构建量化组合， liudun@ 2007 年至今，在全市场样本空间下可以获得 116%的超额收益、 63.24%的 研究支持 林永钦 A0230112030007 打赢比和 0.894 的信息系数。值得注意的是，该类型策略需要特别注意对 linyq@ 换手率的控制。 联系人 刘均伟 (86217364