第五章金融资产风险与收益.ppt

第四章风险与收益 一、证券的收益与风险 收益：是指一项投资所获得的净现金流 持有期收益率为： 预期收益率为： 风险：指可能发生的各种结果的不确定性。实际结果与期望结果的偏离程度常被用来衡量风险。 二、投资组合的风险与收益度量 组合的收益 组合的风险 以两种风险资产构成的组合为例，组合的收益与风险间的关系如下图： 三、马克维茨的投资组合理论 有效边界的构建： 目标： 将有限资金合理分配在各个金融资产上，以期获得最优投资组合（optimal portfolio）。 方法：对于n个证券的投资组合，根据 可算出不同权重下所能达到的收益率与标准差的组合。这些组合中的最优组合构成有效边界。 因此，多种资产组合的有效集是符合以上条件的投资组合解集，位于投资可行集的边缘（下图）。M点为“最小方差组合”。 由图可知，在相同风险下，可行集范围内总是实线上的点处于最高期望收益。所以，实线为有效集。 只有两种金融资产的投资组合，其组合处于直线或者弧线上，而N种资产投资组合时，所有的组合都处于一个区域内。 在期望收益率固定的情况下，令组合的风险最小化，其目标函数为： 约束条件是： 马克维茨投资组合理论的结论 所有投资者，虽然资金借贷的情况各不相同，但是大家买的都是组合M。M包括了市场上所有的证券，即市场组合。 投资者根据自身风险厌恶水平来进行资金借贷，选择合适的投资组合