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分红型两全保险实证分析 曹君旸 李海明 刘飚 分红型两全保险简介 两全保险，即生死合险，常分为分红型和消费型两种类型。其中分红型两全保险即为除了一般的保险给付外，还有保险公司对投保人交纳的保费进行投资所得利润的分配（即红利）。这类保险相比其他类型的保险有若干特征： 1、保障水平较低 2、大多起到储蓄作用（即分红储蓄险） 3、具有较强的投资性质 若干实例 投资分析 上述表格指出，分红型两全保险的保障作用较低，投资此类保险的投保人更多是从其红利中收益。 为将此类保险和储蓄投资进行比较，可以用内部收益率（IRR）来衡量相关保险的收益。利用投资的概念我们可用现金流分析投保人的保费和相关权益的期望，这是因为保费、红利、年金和保险金都是基于被保人的生存年限决定的。 实例分析 下面以中国人寿某分红型两全保险为实例简要阐述如何通过现金流对保险的投资价值和收益率有一个初步的估计。 该项目主要特点为： 1）保费年交（期限为3、5、10年） 2）被保人权益包括： 生存金，满期保险金，红利和病故保障。 利益演示表 现金流计算 现金流构成包括保费缴纳、身故保障的期望、生存年金的期望（累计），满期给付的期望以及周年红利的累计期望。上述例子是一名32岁的男性，故计算中也采取相应生命表中的数值。 现金流计算（续） 通过上述计算可以得到一个相应的期望表来对IRR进行估计： 退保的情形 实际情况中由于被保人本身情况的影响，保险带来的实际收益率也会变得多种多样，下面通过两个最主要的因素：退保和死亡两方面分析对于投资者收益率的影响。 假设该男在某年退保，退保时除了之前得到的给付，还有保险公司返还的现金价值，可以计算得到： 续 可以发现在投保早期退保，由于保险公司扣除了其管理、手续费用，保单的现金价 值很低，导致收益率为负。计算可知第11年开始，总计收益才开始超过成本，使得投资者在退保时能够享受到正的收益率。退保时间越晚，保险公司越有机会通过投资收益抵消管理费用的损失，提高投资者的收益。 个体死亡的情形 现假设该男于75岁前因故去世，得到赔付，此时可得： 小结 通过上述计算大致可以得出该保险中档红利的收益率约为2.45%。从总体上看，分红型两全保险收益较为一般，但其长期波动水平也比较稳定，体现为低风险低回报，是具有保底收益率的投资工具。因此投资者才会将其与银行利率进行比较，选择合理的手段进行理财。 对于购买分红型两全保险产品的投保人，其可能产生的退保、死亡影响体现在：死亡越早，收益率越高；退保在保险生效早期会极大影响保险收益率，一般来讲退保越晚，收益率越高。 总结 相比银行储蓄，此类保险的流动性很差，甚至不如长期存款，绝大多数情况下不能随意支取，尤其在前期退保十分影响投资效益。 其次值得注意的一点在于，此类保险的保障功能相对于其他保险来说要弱很多，因此并不适合希望购买保障的消费者。 启示与反思 保险的销售好坏取决于其预期收益，提高预期收益的方式包括：增加净利润，减少成本。近年来分红型两全保险的走势趋向疲软，这一点是和其投资效益长期保持中低位的现状分不开的。近年来保险市场越发开放，寻找高收益的投资，从销售、管理环节削减成本，是加强保险业务竞争力的捷径。 本文的不足之处主要在于对于个例进行的分析很难覆盖到整个保险市场，分析的保险类型也局限于分红型两全保险一类，其投资效益只具有指导意义。在未来的研究中，我们将对更多的实例进行考察，研究在保险中投资的价值。