第四章 大陆中药类上市公司投资价值分析.pdfVIP

日盛嘉富国际/上海代表处 产业报告 大陆中药类上市公司投资价值分析 助理研究员：朱霞 日期：2002/11 重点摘要： 大陆中药板块上市公司（总计 26 家）总体业绩保持稳定；受到大陆药品降价政 策制约，中药板块上市公司整体盈利能力增长趋缓；惟资产运营效率获得整体 提升；惟市盈率水平（达 46.99 倍）较之上市公司全体（37.11 倍）偏高，股 价上行空间有限 「外伤骨科类」及「滋补保健类」中药上市公司资产盈利能力最强（毛利率分 别达 59.74%、55.52%）；「心脑血管类」公司则基于患者需求扩张之动能营收 成长表现最佳（达 29.38% ） 综合评价盈利能力、营收成长财务指针，并结合中药资源储备及产品需求前景， 研判『同仁堂』、『天士力』最具竞争力；『东阿阿胶』、『云南白药』名优品种， 业绩稳定成长值得期待，故建议中长期重点关注该 4 家上市公司 『同仁堂』品牌享誉中药业界，预估2002 年主营收 RMB￥20.03 亿元，YOY 增长 24.28 ％，EPS 为 RMB￥0.771 元；2003 年 EPS 达 RMB￥0.886 元；投 资建议「强力买进」 心脑血管用药需求扩大将带动『天士力』业绩稳定成长，预估 2002、2003 年 EPS 将分别达 RMB￥0.537 元、RMB￥0.604 元；投资建议「买进」 『东阿阿胶』系列产品滋补造血功效优于同类中西药物，预估 2002、2003 年 公司 EPS 将达 RMB￥0.302 元、RMB￥0.325 元；投资建议为「买进」 『云南白药』2003 年主营业务收入预期可达 RMB￥11.23 亿元，EPS 将实现 RMB￥0.517 元，惟市盈率水平较高，投资建议「中立」 1/1 日盛嘉富国际/上海代表处 产业报告 壹、前言 中药在中国大陆的发展已传承千年，其行业成长性远远高于大陆 GDP 的增长。近年来 尽管日本、韩国、德国制造的“洋中药”对中国传统中药构成一定冲击，然中国作为中药 文明的源头仍然具备不可比拟之资源优势，同时伴随中药现代化的实施以及知识产权体系 的逐步完善，一部分注重自身品牌建设、经营管理和技术创新能力突出的中药企业仍然保 持了极佳发展空间。本文旨在通过分析大陆中药板块上市公司之盈利能力、营收成长及市 场竞争实力，从而筛选出基本面良好的重点公司，并给出中长期投资建议。 贰、大陆中药板块上市公司总体业绩分析 中药类上市公司总体业绩保持稳定，惟市盈率水平较之大盘偏高 目前大陆中药板块上市公司总计26 家，就整体而言，中药板块业绩表现尚佳。表 1 与 全体上市公司情况对比显示，1～3Q2002 中药类上市公司平均 EPS 为 RMB￥0.200 元， 明显高出上市公司总体 RMB￥0.135 元的获利能力；惟市盈率水平较之大盘略显偏高。 表 1、中药板块与上市公司整体情况对比 中药板块 上市公司整体 比例 上市公司家数 26 1,299 2.00% 总市值（亿元） 808 28918 2.80% 流通市值（亿元） 279