创业板指数有效地投资工具.PDF

业板指数：有效的投资工具 深交所投资者教育中心 创业板指数于首批创业板公司上市后的第11 个交易日（2009 年 11 月 13 日）开始内部计算，通过六个多月的试运行，于2010 年 6 月 1 日正式向市场发布，标志着创业板平稳启动后进入新的发展时 期。指数对于证券市场而言具有双重意义，既是基本的价值尺度，又 是有效的投资工具。了解创业板指数的特点，合理运用指数化投资工 具，有 于认识创业板市场的运行规律，更有效的投资创业板。 业板指数编制方案的特点 创业板指数是 交所多层次指数体系的重要组成部分，定位于反 映创业板股票价格的总体变动情况，并作为ETF 和指数期货等指数衍 生产品的标的。创业板指数的编制方案吸收了深证100 和中小板指数 等指数的成功经验，并结合创业板市场特点有所创新。 一、调样频率提高至每季度一次 创业板指数的初始成份股为指数发布日已纳入深证综合指数计 算的78 只创业板股票，在创业板指数样本未满 100 只前，新上市创 业板股票于其上市后第十一个交易日纳入指数计算。 当创业板指数的样本数量达到 100 只后，样本数量锁定不再增 加，以后每季度进行一次样本股调整，实施时间为每年1 月、4 月、 7 月、10 月的第一个交易日。相对于 成指和中小板指数等指数每半 年调整一次样本股，创业板指数的调样频率提高了一倍，这是因为创 业板市场和创业板公司的成长速度相对较快，每季度调整样本能更好 地反映市场变化。国外创业板市场的指数，如美国纳斯达克100 指数， 其样本股即为每季度调整一次。 二、选样兼顾市值代表性和成交活跃度 创业板指数的选样分为三大步骤： 1．初选入围股票 通过考察上市交易日期（一般要求达到三个月，流通市值排名在 样本数 10%范围内的不受此限制）、规范经营情况 （公司最近一年无 重大违规、财务报告无重大问题）、业绩稳定性 （公司最近一年经营 无异常、无重大亏损）和二级市场表现 （考察期内股价无异常波动） 等指标，将市场代表性较差的股票排除，得到初选入围股票。 2．考察市场排名 计算每只入围股票在考察期内（一般为调样前六个月）的平均流 通市值占创业板市场的比重、平均成交金额占创业板市场的比重，再 将这两个指标按 2：1 的权重加权平均，将计算结果从高到低排序， 得到每只股票的市场排名。该排名综合反映了股票的流通市值和成交 活跃度的市场代表性。 3．确定调整样本 根据市场排名，按照“缓冲区”技术选取创业板指数成份股： （1）排名在样本数70%范围之内（前70 名）的非原成份股按顺 序入选； （2）排名在样本数130%范围之内（前130 名）的原成份股按顺 序优先保留； （3）每次样本股调整数量不超过样本总数的10% （10 只）。 “缓冲区”的作用在于平滑样本股更换的比例，保障指数的延续 性，并降低ETF 等挂 产品的跟踪成本。 三、以自由流通量进行加权 创业板指数的基日为2010 年5 月31 日，基点为1000 点。指数 采用派氏加权法编制，实时指数按下列公式逐日连锁计算： 实时指数= (成份股实时成交价 成份股权数) 上一交易日收市指数 （成份股上一交易日收市价 成份股权数） 在上述公式中，“成份股权数”为成份股的自由流通量的精确值， 即上市公司实际可供交易的流通股数量。它是无限售条件股份剔除 “持股比例超过 5%的下列三类股东及其一致行动人所持有的无限售 条件股份”后的流通股数量：①国有（法人）股东；② 战略投资者； ③ 公司创建者、家族或公司高管人员。 采用自由流通量 （Free Float）计算指数，较之以总股本计算指 数等方式，能有效消除因股本结构导致的虚假杠杠效应，使指数的抗 操纵性大大提高。 以自由流通量的精确值计算指数，较之以“分级靠档”等方式确 定的自由流通股本数值，进一步提高了指数运行的真实性。 业板指数的风险收益特征 从创业板指数试运行期间的情况看，其风险收益特征较为鲜明