房地产信托基金的.pdfVIP

·内部交流· 百 瑞 研 究 2010 年 第 2 期（总第 29 期） 2 月 26日 〔编者按〕 房地产是信托公司的一个重要业务领域，房地产收入已经成为多家信托公司的 主要收入来源。2010 年初，监管层发文加强房地产信托业务监管。信托公司房地产 业务必须持续强化创新，才能在激烈竞争的市场中占据有利位置。 房地产投资信托基金在国外是一种成熟的房地产金融业务。本期研究专栏文章 总结了国外房托基金的发展演化，使用案例研究的方法重点分析了行业领先的信托 基金，为国内房地产信托基金的发展提供有益的借鉴。 1 目 录 [信托扫描] [银监会发文加强房地产信托业务监管] 2 [中国式房地产投资信托基金渐行渐进] 3 [期指期货开户启动] 4 [2009年信托公司业绩喜人] 4 [一月份集合信托产品发行实现开门红] 5 [研究专栏] 房地产投资信托基金本土化研究 6 [信托扫描] [银监会发文加强房地产信托业务监管] 2月中旬，银监会办公厅发文加强信托公司房地产信托业务监管，主要内容包括 房地产公司要建立健全房地产贷款或投资审批标准、操作流程和风险控制制度，不 得以信托资金发放土地储备贷款，商业银行个人理财客户参与房地产项目需符合合 格投资者的规定，结构化设计中优先和劣后受益权配比比例不得超过 3：1，同时停 止执行银监发【2009】25 号《关于支持信托公司创新业务发展有关问题的通知》中 对于领先信托公司发放房地产开发贷款的例外规定。 【点评】过去两年，房地产市场走出了一个强烈反转的“V”型走势，尤其是住 宅价格甚至超过了2007年火爆时的房价，一线城市已经出现了比较明显的泡沫信号。 进入2010年以来，国家迅速施行了多项调控政策，为房地产行业去虚火，意在稳健 发展。 银行是融资的主要渠道，过去几次房地产行业调控政策基本上针对银行渠道， 信托公司在调控过程中，乘机选择了房地产优质客户，大举进入房地产行业，来自 房地产行业的收入已经成为多家信托公司的重要利润来源。 2 此次强调的监管措施，将使得今后房地产信托贷款更加严格。近期房地产信托 开始出现基金化投资趋势，而关于结构化设计中优先和劣后受益权配比比例不得超 过3：1的规定，恰好能够为类似产品提供指导。房地产信托基金产品将提升信托公 司创新能力和核心竞争力。 加强房地产信托业务监管的通知，尤其是停止执行“例外规定”，是深化宏观调 控政策的一个明显信号，加强了信托公司房地产信托业务监管，加大了房地产企业 通过信托渠道融资的难度。通知精神对于经济健康发展是有利的，对于信托公司的 健康成长也是有利的。提醒信托公司在房地产行业红火时要看到其中蕴含的风险。 [中国式房地产投资信托基金渐行渐进] 近日，由中国人民银行起草的《银行间债券市场房地产信托受益券发行管理办 法》开始在相关部门和机构中进行第二轮征求意见。业界普遍认为，央行版的偏债 型 REITs 方案将于年内正式实施。分析人士表示，近年融资难将成为房地产开发企 业的难题，REITs如果顺利成行将为房地产业健康发展提供助力。 首批REITs试点将采取偏债型模式。这种偏债型的REITs，类似以物业租金作为 抵押的债券融资。根据《管理办法》，央行版偏债型 REITs 方案中，REITs 的委托方 为房地产企业，受托方为信托公司，并通过信托公司在银行间市场发行房地产信托 受益券。受益券为固定收益产品。在受益券到期时，委托人或