资本市场有效理论研讨.doc

第一节 有效市场理论的发展 一个不算太古老的故事 纳斯达克股票市场20世纪90年代后期几近疯狂，1996-1999年每年获利23%、14%、35%和62%。当然，那壮观的趋势2000年嘎然而止，纳斯达克损失了近40%的市值，接下来2001年又损失了另外30%的市值。纳斯达克，一个与互联网有关的股票指数，从1996年的100点上升到2000年2月份的1100点，获利大约1000%。然后到2000年5月，它就像石头一样掉到了600点。 纳斯达克在这段时期的表现特别是网络股票的涨跌，被许多人描述为最大的市场泡沫之一。他们认为市场价格在投资清醒Ian被夸大到了一个经济学上看起来是荒谬的水平，这将导致了后来泡沫的破灭，价格大幅度下跌。 无独有偶，中国2008年股市，当股市自6000点，5000、4000、3000点，一路下跌过来。为1990年以来的历史之最。2008年股市流行的最经典对联是“去年6100，今年1600，横批：非常6+1”。此对联形象刻画出中国股市一路暴挫的惨景： 1.在大小非全流通的“摊薄”冲击下，中国股市的各项指标全面暴跌，熊市特征暴露无遗。其中沪指暴跌65.39%，深市综指暴跌61.76%，深证成指暴跌63.36%。这是自1990年沪深两所成立以来暴跌最惨烈的一年。 2..2008年，股民期待的奥运会等题材行情未能如愿。中国股市先后受暴雪、平安融资、地震、暴雨、毒奶、大