认识合成ETF地风险.PDFVIP

 认识合成ETF 的风险 投资往往需要为了取得回报而承担风险；本文将审视合成ETF 所附带的独特交易对手风险 Jose Garcia-Zarate 过去几年，欧洲及亚洲的交易所买卖基金（ETF ）市场的迅速增长，引来监管机构、研究组织乃至于媒 体评论者更严格地审视这类投资产品。ETF 受到的审视注意度增加，可说是有利有弊。正面而言，这清 楚表示投资者越来越接受“被动投资”的理念。但是，在许多情况下，ETF 行业却被诸多挑剔，当中主 要涉及风险方面的问题——而这，的确影响到整个投资基金行业的发展。 无论是主动或被动式投资，投资往往需要为取得回报而承担风险。简单而言，风险可以分为两大类：投 资风险和结构性风险。投资风险与有关资产的市场表现相关 ，结构性风险则涉及投资相关资产时使用的 产品。投资风险是无可避免的，但是承担结构性风险与否，则取决于个人的选择意愿。 在欧洲，有关ETF 结构性风险的辩论大多涉及ETF 所採用的複製方法。欧洲市场上的ETF 有两类：一 类为实物 ETF ，它们持有指数成份股的全部成份或其代表性样本的实物股份，从而复制所要追踪的指数； 而另一类则是所谓的 “合成”ETF ，透过采用掉期合约或其他种类的衍生产品来获得所追踪指数的表现。 从概念上来说，要解释什么是实物复制较为容易。但是，如果将 “容易理解