企业债和公司债信用分析周报.PDF

[Table_MainInfo] / 证券研究报告 企业债与公司债信用分析周报 2013 3 8 年 月 日 [Table_Author] [Table_Title] 分析师 企业债与公司债信用分析周报 署名人：王纯 S0960511020015 0755 wangchun@ [Table_Summary] 参与人：黄伟平 投资要点： 署名人：陈晨 S0960112080071 S0960512120001  本周企业债发行猛增，22 家公司融资261 亿元，城投债发行利率分布 0755 0755 于 5.6-6.7%之前。此前一直在推动的小微企业债正式亮相，4 地发行 huangweiping@ chenchen2@ 署名人：何欣，CFA 合计35 亿元的小微债，发行期限均为3 年。我们认为从发行主体资质 S0960511020003 而言，小微债与一般城投债无异，仅是募集资金用途发生变动。 0755  本周公司债发行亦增加，11 家公司共发行210 亿元的债券，招商与盐 hexin@ 湖贡献一半发行量，我们对两券评分分别为3+ 、3 。 近期企业债和公司债发行规模（亿）  12 招商01/02/03 发行人是我国综合性的大型券商之一，业务范围涵盖 经纪业务、投资咨询、资产管理等，多项业务指标在全行业中排名居 前。业务范围以广东本地为主，经纪业务一枝独大。受近年证券市场 不景气影响，公司收入与利润均出现下滑，我们评分为3+。  13 宁国资债发行人是国有资产经营管理和投融资管理的主体。南京市 经济发展水平在全国副省级城市中处于中游，目前财政收入的质量较 好，政府性负债率不高。公司拥有稳定现金流的主业，业务包括商贸、 7 年期城投债发行利率 基础设施建设、金融等。目前负债率尚可控，短期债务压力不大，但 考虑近三年公司经营性现金流均出现净流出，我们评分为3 。  12 三明城投债发行人是三明市城市基础设施建设的主体。三明市在福 建七个地级市中经济发展水平和财政收入水平居中游，财政收入来源 较为分散，地方债务率尚可控。公司负债率较低，短期债务压力也较 小，但其利润主要来自于政府补贴，且经营性现金流始终保持净流出。