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安徽省高速公路融资方式探索及实践 　　摘要：高速公路是典型的资本密集型行业，对资金有着近乎严苛的要求。近25年来，安徽省高速公路经历了从无到有、不断延伸的发展过程。作为安徽省内最主要的高速公路建设及运营主体，安徽省交通控股集团有限公司通过对各种融资方式的探索与实践，为安徽高速公路建设的顺利推进提供源源不断的资金支持 关键词：高速公路；融资模式；融资方式 中图分类号：F542 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）031-000-02 自1991年安徽省首条高速公路――合宁高速公路建成通车以来，经过25年时间的起步、发展与路网加密，目前高速公路通车里程已超过4200公里，公路里程及密度已稳步上升至全国中游水平。高速公路行业具有投资大、投资集中、回收期长的特点，为完成高速公路建设任务，高速公路运营主体千方百计从各种渠道筹集建设资金。在安徽省高速公路快速发展的这段时间内，安徽省高速公路运营主体融资方式逐步由单一渠道向多渠道不断拓展，融资活动亮点纷呈，本文以安徽省交通控股集团有限公司为例 一、融资政策介绍 从上世纪80年代开始，国内高速公路建设资金逐步由单纯依靠计划投资，发展到政策筹资和社会融资相结合；从单一的依靠养路费、车辆购置费，发展到向银行贷款，向社会发行债券、股票和有偿转让公路收费权以及利用外资等，逐步建立并坚持了“国家投资、地方筹资、社会融资、利用外资”和“贷款修路、收费还贷、滚动发展”的投融资机制，安徽省高速公路建设投融资模式大致也是如此 1984年，国务院召开第54次常委会，决定实施“贷款修路、收费还贷”，标志着我国高速公路由过去的单一政府投资，朝着多元化投融资方向发展。此后，国家及安徽省层面不断出台对高速公路建设融资方面相关政策，主要涉及项目资本金、车购税补助、省级财政支持、专项发展基金等，从各个方面极大拓宽了高速公路建设筹融资渠道，具体如下表所示： 二、融资模式演变 （一）1996年以前：单一政府投资 安徽初期高速公路建设的资金投入全部由政府投资，并无其他资金来源，融资渠道极为单一 （二）1996年至2006年：政府与企业共同投资，以间接融资为主 1996年，安徽省高速公路总公司以合宁路全部资产为股本发起设立了安徽皖通高速公路股份有限公司，并于同年在香港成功上市发行H股，成为“中国公路境外上市第一股”，开创了国内公路企业境外融资的先河，同时为安徽高速公路建设新添了资金来源。其后，通过积极引入国内政策性银行、商业银行及国际复兴开发银行等境外低成本贷款，为安徽高速公路建设增添了丰富的筹资渠道。在这一阶段，随着企业运营管理的高速公路开始收费产生效益，总体上形成了“政府与企业共同投资，以银行贷款等间接融资为主”的融资模式 （三）2006年以来：政府与企业共同投资，直接融资比重上升 伴随着我国资本市场特别是债券市场的快速发展，安徽省交通控股集团有限公司（下称企业）于2006年成功发行第一期短期融资券20亿元，开启了安徽高速公路运营企业直接债务融资的先河。在此之后，通过（超）短期融资券、中期票据、定向工具、公司债券、融资租赁、境外债券、专项建设基金等方式，企业筹集了大量低成本资金，直接融资在融资中所占比重呈现逐年增加的态势 三、主要融资方式 经过30年左右的探索发展，安徽省高速公路建设融资方式基本实现了从贷款到债券、从股权到债权、从境内到境外的全覆盖，总结起来大致有以下几种： （一）权益性资金 1.中央车购税补助 自《车辆购置税交通专项资金管理暂行办法》（财建〔2000〕994号）等出台以来，中央通过拨付车购税补助的方式，有效补充了安徽高速公路建设资本金缺口，企业累计收到车购税补助资金近200亿元 2.省级财政性资金 为支持省内高速公路建设与发展，安徽省通过对企业交纳的税收地方分成部分，由本级财政适当安排用于企业贷款贴息或对其建设项目的投入，同时返还一定比例企业上交的国有资本收益 3.专项建设基金 由专门银行通过发行专项债券筹集资金设立专项建设基金，直接注入项目资本金，支持看得准、有回报、不新增过剩产能的重点领域建设。目前，企业已签约国开发展专项基金9个项目，累计筹措资金超过40亿元 4.永续债券 通过设置一定债券条款，债券原则上可长期存续，且能够直接计入所有者权益。目前，企业已成功注册永续票据20亿元，已发行10亿元 （二）债务性资金 1.银行贷款 具有金额大、期限长、合作稳定的特点，是高速公路企业传统也是最主要的融资方式之一，在企业债务性融资中占比约七成。截止目前，企业已与国内外逾20家银行类金融机构发生业务合作关系，授信额度超过2000亿元 2.债券融资