晋裕投资研究报告.PDF

晉裕投資研究報告- 2013 年第一季 © 2013 晉裕集團 晉裕投資研究報告 自 2008 年起，對於中央銀行 －特別是美國聯儲局 －釋出更 多流動性的預期成為資本市場上升的主要動力。儘管現在的經 濟前景未明，在大量的流動資金投入市場後，資產價格亦能大 幅攀升。 美國聯儲局向來秉持鴿派立場，不但承諾至 2015 年年中之前 將維持現時的起低利率，還包括提出無上限的資產收購計畫， 流動性預期下跌以及美國聯儲局的加息措施等，都令人感到不 可思議。 然而，我們卻相信在2012 年 12 月12 日所舉行的聯邦公開市場 委員會會議中，顯示出政策將有較大的轉變出現。我們將在這 報告中列出這政策轉變對投資市場的含意。 此外，此報告亦會闡述我們看到的三大投資主提： 1. 中國A 股的反彈 我們在 2012 年 12 月3 日的週一晨會中（MMM ）率先發表 了對 A 股樂觀看法，當時上證 A 股市場（SSEC ）跌穿 2000 點 －所謂的鑽石底 －以下。我們對A 股市場感到樂 觀。 2. 息差將主導日圓與 日經指數的走向 日本日經平均指數自1 月 15 日創出2010 年 4 月以來的高 位後，隨着日圓出現嚴重超賣反彈，日股也見明顯調整。 我們認為美日息差將主導日圓與日經指數的走向。 3. 美國資產將跑贏歐洲 自 2008 年以來美國資產相對歐洲的表現一直較佳，我們 認為這趨勢將在2013 年持續。 本報告內的資料來自晉裕 ，在報告發行時相信為正確及可靠的來源，惟本報告 並非在包含投資者所需要的所有資訊，並可能受送遞延誤、阻礙或攔截等因素 張嘉麟 所影響。晉裕不明示或暗示地保證或表示任何該等資料或意見的足夠性、準確 高級分析員 性、完整性、可靠性或公平性。因此，晉裕及其集團或有關的成員均不會就由 晉裕投資研究部 於任何人士在依賴本報告的內容時所作的行為而導致的任何類型的損失 (包括 晉裕集團 但不限於任何直接的、間接的、隨之而發生的損失) 而負上任何責任。本報告 內的資料如有變更，恕不另行通知。投資涉及風險。過往表現並非代表未來的 表現。投資者應注意，本報告內的資料可能沒有列出投資產品的所有的風險 、 在本報告中提及的證券或投資工具涉及的其他重大方面。因此應參閱相關招股 章程的細節，並應獲得適當的專業意見。 2013 年第 1 季 內容只供參考，並不構成任何投資建議 1/ 12 晉裕投資研究報告- 2013 年第一季 © 2013 晉裕集團 市場流動性預期於2013 下半年恐下跌 自2008 年起，投資者對於中央銀行 －特別是美國聯儲局 －釋出更多流動 性的預期成為資本市場上升的主要動力。儘管現在的經濟前景未明，在大 量的流動資金投入市場後，資產價格仍能大幅攀升。 美國聯儲局向來秉持鴿派立場，不但承諾至2015 年年中之前將維持現時的