第十章修正版概念.ppt

第三节 资产定价理论 资产组合理论 资本资产定价 套利定价 一、资产组合理论 马科维兹于1952年提出的“均值－方差组合模型”是在没有无风险借贷的假设下，以股票收益率的均值和方差找出投资组合的有效边界(Efficient Frontier)， 根据马科维兹资产组合的概念，欲使投资组合风险最小，除了多样化投资于不同的股票之外，还应挑选相关系数较低的股票。 马科维兹的“均值－方差组合模型”不只隐含将资金分散投资于不同种类的股票，还隐含应将资金投资于不同产业的股票。 一、资产组合理论 记风险资产收益为r,投资比例为w,无风险资产为rf 资本市场线 M 一、资产组合理论 一、资产组合理论 二、资本资产定价模型 资本市场线（capital market line，CML) 如果我们用M代表市场组合，用rf代表无风险利率，从rf出发画一条经过M的直线。 任何不利用市场组合以及不进行无风险借贷的其它所有组合都将位于资本市场线的下方。 资本市场线的斜率等于市场组合预期收益率与无风险证券收益率之差除以它们的风险之差 由于资本市场线与纵轴的截距为Rf 因此其表达式为： * 二、资本资产定价模型 二、资本资产定价模型 资本市场线（capital market line，CML) 如果我们用M代表市场组合，用rf代表无风险利率，从rf出发画一条经过M的直线。 任何不利用市场组合以及不进行无风险