我国银行信贷与CPI关系实证分析_1991年_2009年.pdfVIP

理论与实践 我国银行信贷与CPI 关系实证分析: 1991 年～2009 年 王红红 龙 超 摘 要：在我国银行信贷是主要的融资渠道，银行信贷量的变动牵引着经济变量的变动。本文考察了银行信贷对物价 的影响，使用我国1991 年1 月～2009 年12 月月度数据，用最小二乘法、协整检验的计量经济学方法，就我 国的信贷增速对居民消费物价指数的影响进行了实证分析。实证结果表明，信贷增速对CPI 变动产生了正的 影响，该影响存在着5～7 个月的滞后。我国货币政策可以以信贷增速为参照指标，通过制定相应的政策来影 响物价的走势，达到稳定物价的目的。 关键词：信贷增速 居民消费物价指数 货币政策 一、引言 货币政策工具分为传统的政策工具 个月。王志强(2000)利用了 1990 至 到目前为止，大多数文献以货币 和一般货币政策工具，包括存款准备 1997 年的月度数据，研究表明货币供 供应量这个指标对CPI 的影响来检验 金率、公开市场操作、再贴现、窗口指 应量对物价的作用时滞为8 个月。徐 货币政策的时滞效应。随着网络信息 导、信贷管制等。央行通过对经济形 琼（2003）分别利用货币供应量M0 、 技术的发展，货币供应量指标各个层 势的判断选用货币政策工具，通过利 M1、M2 对物价的影响进行研究，通 次之间的界定越来越模糊，选用货币 率渠道、信贷渠道、汇率渠道、资产负 过对 1993- 2001 年数据的分析表 供应量指标作为货币政策的中介指标 债表渠道达到调控经济的目的，而各 明，不同层次的货币供应量对物价的 存在一定的缺陷。已有学者证明，银行 种传导渠道的畅通与否也决定了货 影响时滞不一样，M0 的时滞最短， 信贷渠道是我国货币政策传导的主要 币政策时滞的长短，从而也影响了货 M1 的时滞最长，且该时滞不是固定 渠道，基于此，本文的研究选用信贷增 币政策的有效性。 不变的。白战伟（2010）利用时差相关 速这个更为直接的指标，用信贷增速 货币时滞问题最早由休谟在货 系数、脉冲响应函数和方差分解对货 与CPI 做实证检验，以此估计我国货 币效应“中间状态”理论中提出。之后, 币政策对物价的时滞效应做了实证 币政策效应的时滞期，研究的视角较 维克塞尔、费雪、凯恩斯、弗里德曼等 检验，利用6 个月短期贷款作为货币 之以往的同类研究具有一定的新意。 西方学者对货币政策的效应时滞也 政策指标，检验结果为货币政策对物 二、相关理论描述和文献回顾 进行了研究。在实证研究文献方面，马 价有13 个月的时滞效应。 货币政策包括货币政策目标、货 克·瓦利斯对美国的货币政策时滞所 三、变量选择和样本数据说明 币政策工具和货币政策传导机制。保 作的估计结果是4 至23 个月,其中内 本文选用信贷增速这个指标来 持物价稳定是货币政策的目标之一。 部时滞为3 个月,外部时滞为1 至20 衡量货币政策的变化，信贷增速这个 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 第三，稳定的货币政策对于防止通货膨胀的发生至 通货膨胀的过程中，也要慎用过激的紧缩性政策，以防整 关重要，这是结论二的必然逻辑结果。由于在一个较长的 体经济的大起大落。 时期，不管是通货膨胀率，还是预期通货膨胀率都逐渐收 敛于其跨期均衡值，而名义货币的增长率是这一均衡值 参考文献： 的唯一决定因素。所以在其他外生变量未发生显著变化 【1】A. W. Philips, “The R elationship Between Unemployment 的情况下，扩张性货币政策必然导致跨期均衡位置的变 and the rate of Change of Money Wage R ates in the United 化，从而产生通胀的效应。 Kingdom,1861- 1957”, Economica, November 1958,pp