国债回购市场利率价差预测能力的再检验doc.doc

国债回购市场利率价差预测能力的再检验 李彪 (天津大学管理学院，天津 300072) 摘 要：本文在给出利率预期假说理论模型和相关推论的基础上，在误差修正模型框架下采用因子分解技术，将两个利率序列分解成长期记忆成分和短暂成分，并通过将短暂成分对利率价差进行回归，以此来检验回购市场长短期利率价差的预测能力。结果表明，利率价差对去除长期记忆成分后未来利率变化的短暂成分的预测能力均显著增强，而对于短期利率序列的纯长期记忆成分的预测能力则很差。另外，对标准化因子载荷矩阵的分析，则说明在受外部新息冲击而调整重建长期均衡的过程，主要是由回购利率R182来完成的。 关键词：债券市场；国债回购；利率价差；预测能力 中图分类号：F830 文献标识码：A Abstract: The paper, on the basis of giving theoretical models and associated deductions of expectation hypothesis of interest rate term structure, under the framework of weak version of interest rate expectation hypothesis and error correction model, the paper decomp