扩展的CIA约束_浙大经济学年会_薛鹤翔.pdfVIP

CIA ① CIA 扩展的CCIIAA约束与投资流动性冲击 ——货币政策能稳定经济吗？ 薛鹤翔 许志伟 罗大庆 上海财经大学 内容提要：本文构建了一个包含扩展的货币先行约束和混合型新凯恩斯菲利普斯曲线的新凯 恩斯主义宏观经济模型，前者很好地抓住了投资的流动性约束这一特征，后者反映了通胀膨 胀的惯性特征。本文引入外生的投资流动性冲击（或投资的自有资金比例冲击），并从中国 的固定资产投资资金来源数据中识别出了这一冲击。在模型中，我们发现该冲击具有需求冲 击的性质，它使得产出和通胀同向运动，这点与中国经济的特征相吻合。我们以改进的泰勒 规则作为中国的货币政策，脉冲反应结果表明，相比较外生货币供给，在投资流动性冲击下， 货币政策能够稳定经济。最后，本文研究了在关于投资流动性约束的消息冲击（News Shock）下产出和投资的动态反应，所得结论能够解释当前流动性充裕