ANBOUND-风险与机会-第172期.pdf

第 172 期 2010 年 9 月 29 日 风险与机会评估 风险评估：锂动力电池产业链风险全貌 机会评估：抢占新型平板显示技术制高点 风险与机会评估 风险评估：锂动力电池产业链风险全貌 TOP 分析结论： 锂电池的“政策套利”是危险行为 如果国内风电的主要问题在 在传统能源（潜在）危机和巨大的环境保护压力之下，令投资 于以“快餐模式”为标志的生产 者感到纠结的主要是可再生能源的市场化问题。一方面新能源与巨 环节，那么电动汽车只能说还在 型传统产业的结合催生了想象空间，另一方面依附在政府羽翼下的 “画饼”阶段。令人不安的是， 新产业竞争力提高却实在缓慢。虽然风电和光伏发电技术都已经跨 尽管外部环境、技术积累远未达 过了“讲故事”的阶段，但业界发掘类似题材的动力却从未减弱。 到风电和光伏发电的水准，但政 既然电力行业的阻力如此根深蒂固，汽车作为更贴近消费终端的主 府部门、整车商和业外资金的规 导型行业或许是另一个舞台。 划，完全是按照“准成熟”产业 在新的个人交通工具出现之前，汽车工业在当今经济和社会结 来进行布局。 构中的重要性无法替代。如果未来能源消费模式的巨变不能产生新 在中游关键技术进展不大的 的替代交通模式，那么汽车工业以某种方式被贴上新能源标签是一 背景下，下游电池产能急剧扩张 个合理的推论。这一模糊的前景要转化为商业机会并不非常直观， 无疑在复制早期风电的“快餐模 因为对于价格（准确地说是性价比）敏感的消费群体而言，抛弃现 式”，然而电动汽车的推广环境 有体系的阻力并不比“行业利益群体”来得小。如果国内风电的主 显然比风电更加市场化，锂电池 要问题在于以“快餐模式”为标志的生产环节，那么电动汽车只能 能否出现类似早期风电的卖方市 说还在“画饼”阶段。令人不安的是，尽管外部环境、技术积累远 场，都还存在诸多变数。 未达到风电和光伏发电的水准，但政府部门、整车商和业外资金的 规划，完全是按照“准成熟”产业来进行布局。 越来越多的信息表明，不少 锂电池投资号称追逐技术演进的 我们对汽车动力电池相关产业的关注已有数年，最近一次分析 脚步，实际上却在摸索政策的脉 是今年6 月份，当时对锂电池中上游的投资机会进行了解析，结论 搏。以政府资金的大力度注入为 是中游的正极材料、隔膜和电解液技术门槛较高但替代潜力较大， 赌注，这些项目希望借助廉价的 可能是资金汇集的主要方向。然而今年以来围绕锂电池的投资范围 土地、信贷资金做一次“政策套 和力度出乎意料，从上游碳酸锂到下游电池制造都有大批资金介入。 利”，但这种以高风险项目为融 在中游关键技术进展不大的背景下，下游电池产能急剧扩张无疑在 资工具的游戏或许选错了时机。 复制早期风电的“快餐模式”，然而电动汽车的推广环境显然比风 电更加市场化，锂电池能否出现类似早期风电的卖方市场，都还存 衡量电动车推广节点的标志 在诸多变数。 不是购买成本，而是使用成本， 或者说在不同使用模式下的转换 根据一些研究报告的描述，以一部电动汽车需要 200 －300 公 成本。理论上，当充电站、电池 斤重的锂电池计算，100 万部电动汽车需要的磷酸铁锂约为6 万吨， 销售和回收渠道、维修点足够丰